投资银行业与经纪业每周一话:券商中报业绩靓丽 保险压力释放配置价值较优

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周晶晶/孙寅/吴一凡/宋筱筱 日期:2020-08-31

  上市券商中报业绩表现靓丽,重视保险上行周期的配置机会上市券商中报业绩表现靓丽,创新周期下行业盈利和估值有望持续上行。1)券商中报披露完毕,在2020 上半年指数上行、交易回暖和证券发行节奏加速背景下,上市券商盈利呈现良好增长态势;展望下半年,我们预计随着资本市场改革的深化,创新业务将逐步进入落地和业绩释放阶段,推动行业的盈利和估值中枢进入上行通道。2)短期贝塔效应下关注高弹性标的,推荐东方财富和同花顺,长期看好中信证券、中金公司、国泰君安和华泰证券等头部券商估值抬升的机会。

      重视保险上行周期的配置机会。1)保险上半年业绩落地,释放板块负面预期,利率预期企稳+销售端开门红复苏预期将带动行业景气度提升,抬升估值中枢,目前行业正处于这个向上的周期初期。2)行业格局来看,监管持续推行差异化监管,给大公司更多经营的自由度和相对优势,市场格局处于优化的过程中。景气度抬升叠加格局优化,建议当前时点布局保险板块,个股推荐中国人寿、中国平安。

      资管新规过渡期延长暂缓风险释放压力,关注资产端政策变化。1)资管新规过渡期延长1 年,被动到期压降的存量产品压力暂缓,但非标融资政策的收紧仍限制规模扩容。

      2)关注监管持续收紧环境下的行业风险释放节奏。

      核心数据跟踪

      券商:本周权益市场有所回暖,沪深300 环比+2.7%,日均成交环比-8.8%,两融余额环比+0.1%,沪、深港通净流入。

      保险:保险行业保费增速略有回暖,健康险增速较好,保险资金运用中股基占比略有提升;5 年期国债到期收益率环比上周+11.48BP 至2.99%。

      行业新闻&重点公司公告

      新闻:证监会公布2020 年证券公司分类评级结果;证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则。

      公告:中信建投1.5 亿股A 股限售股票拟上市流通。

      风险提示

      1. 融资政策进一步收紧;

      2. 利率大幅下行。