金属、非金属与采矿行业周报:重视锂钴配置窗口 关注铜铝修复行情

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/肖勇/叶如祯/王筱茜/肖百桓 日期:2020-08-31

  周观点:重视锂钴配置窗口,关注铜铝修复行情能源金属:看好三四季度新能源汽车产业链需求的显著改善,建议关注锂钴龙头标的的配置机会。钴方面,阶段性原料价格维持强势对钴盐价格形成支撑;另一方面,下游需求的逐步回暖叠加收储预期的强化,本周MB 钴价继续维持15.375 美元/磅,后续预计国内电钴价格有望进一步反弹至35-40 万/吨区间。锂方面,本周电碳、工碳价格持稳;目前碳酸锂企业仍处于去库存的阶段,预计碳酸锂价格阶段性维持底部震荡。与此同时,近期赣锋锂业公布与江特电机签订锂盐生产线合作协议,拟将银锂公司拥有的锂盐生产线交付予赣锋锂业自主进行生产、经营与管理,并享有全部经营收益及承担所有经营损失。合作期限30 个月,自2020 年10 月1 日起至2023 年3 月31 日止,期间赣锋锂业合计向*ST 江特方面支付合作管理费1.92 亿元。在价格底部、需求回暖之际由龙头企业主导的行业产能整合进一步凸显未来集中度逐步提升,对资源、技术、产品和客户一体化综合实力要求越来越高的行业趋势。

      基本金属:本周商品铜涨0.4%、铝跌0.7%,全球显性库存铜铝均小幅去化;在成本滞后两月情况下,我们测算吨铝税前利润回调至至1596 元,仍处于历史高位。8 月中旬以来,以铜铝钢为代表的工业金属需求呈现2 个特征:1)海外需求边际表现强于国内,铜铝海外显性库存连续去化,国内显性库存环比出现累积;2)国内制造业需求边际恢复强于建筑业,国内钢材库存板材去化、长材累积。考虑到国内建筑业需求前期环比转弱更多源于季节性因素,中部地区地产修复支撑下,旺季建筑需求景气确定性较高,预计工业金属商品价格反弹概率较大,尤其至今库存仍处于低位、期货仍是贴水状态的铜铝。权益端,基本面边际改善叠加估值处于低位,铜铝板块修复性行情仍值得期待。

      贵金属:5 月至今,金银强势的根本在于享受了通胀与利率持续扩大的裂口,其赋予了金银爆发式上涨,也予以其巨幅弹性。通胀与利率任意一端扰动将放大金银价格的波动。

      本次调整,根本即是通胀预期持续修复下,美债收益率易上难下。但从另一面来看,整固优化了金银驱动中的隐患,对于未来金银的上行是良性的。

    落地投资:黄金、锂钴维持战略性看好,重视白银、铜铝弹性贵金属:重视白银股贝塔,关注银泰黄金。基本金属:当前铜铝板块修复仍具性价比。

      能源金属:看好锂的长期需求趋势和钴的中期价格弹性。标的关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金;紫金矿业、云南铜业、云铝股份;华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等。

      风险提示

      1.地产产业链快速回落,全球新能源汽

      车需求不及预期;

      2.铜、铝供给过快释放,Mutanda 复产

      导致钴价下滑。