宝通科技(300031):研运一体初显成效 期待B站独代产品上线
业绩简报
2020 年8 月26 日,公司发布半年报,实现营业收入13.13 亿元,同比增长11.01%;其中游戏业务实现营业收入8.29 亿元,同比增长4.89%;实现归母净利润2.35 亿元,同比增长40.98%,符合我们的预期。
点评
“研运一体”+“国内、欧美、日本”市场拓展初显成效,Q2 单季维持高增速,实现归母净利润1.17 亿,同比增长47.26%。公司过去游戏业务以发行为主,目前通过海南高图和成都聚获两大控股子公司转型游戏研运一体,预计子公司自研业务帮助公司拓展国内和欧美、日本市场。
1、海南高图:扭亏为盈,深耕研运一体成为公司业绩新增长点。报告期内,海南高图实现营业收入2.27 亿元,已经达到易幻网络营业收入的37.19%,净利润216.16 万元,成功扭亏为盈,由于公司目前处于早期发展阶段,因此利润率较低,预计未来利润弹性大,将成为公司业绩新看点。公司西部题材《WILD WEST HEROS》已上线测试,期待20H2 上线后表现。
2、成都聚获:主攻二次元自研产品,联手B 站开拓中国大陆市场。自研二次元卡牌游戏《终末阵线:伊诺贝塔》由B 站独代,预计11 月上线,超越同类产品《双生视界》,将为21 年提供稳定的利润增量。
3、易幻网络:保持区域发行优势,以新产品突破日本市场。8 款新产品上线弥补老产品流水下滑,预计11 月在日本发行S 级二次元卡牌游戏《梦境连接》,我们预计将带动2021 年易幻海外流水50%以上增长。
投资建议
投资建议:宝通科技发力自研,尤其是二次元领域,联手B 站打开中国大陆市场, 业绩确定性相对较高, 预计2020/2021/2022 年净利润4.02/6.79/8.21 亿元, EPS 分别为1.01/1.71/2.07 元, P/E 分别为23.42X/17.67X/14.15X,维持“买入”评级。
风险提示
游戏表现不及预期;海外市场拓展不及预期。