钢铁行业周报:关注环保限产实施力度

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧/郭皓/曹云 日期:2020-08-30

投资策略:本周钢价先抑后扬,上半周受旺季需求启动迟缓,库存积压影响,钢市情绪低落,价格走弱。建筑钢降温可能由于前期下游备货较足,加上淡季尚未结束,备货力度在近两周阶段性回落。未来下游采购有重新回升的可能。临近周末受唐山环保限产提振,同时联储如市场预期将通胀目标改为平均通胀目标,意味着允许联储在通胀上升时更晚加息,对股市形成利好,股市大涨也对钢市情绪也起到一定的刺激作用,市场投机氛围仍比较活跃。对于后期需求而言传统旺季逐步来临,由于地产前期回升速度较快,政府对地产企业融资加大管控,对投资端构成一定负面影响。另一方面财政端目前发力不足,基建恢复速度较慢。秋季旺季强度仍需要进一步观察。对于板块而言,由于目前估值较低,若限产落地严格,板块有望出现阶段性估值修复,钢铁股可以关注八一钢铁、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、宝钢股份等。除此之外技术领先的材料类标的甬金股份、博威合金、永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注。

    一周市场回顾:本周上证综合指数上涨0.68%,申万钢铁板块下跌0.66%。

    本周螺纹钢主力合约以3734 元/吨收盘,周环比增3 元/吨,幅度0.08%,热轧卷板主力合约以3965 元/吨收盘,周环比增5 元/吨,幅度0.13%;铁矿石主力合约以832.5 元/吨收盘,周环比降9 元/吨,幅度1.07%。

    成交窄幅波动:本周全国建筑钢材成交量周平均值为21.41 万吨,环比增0.1 万吨;五大品种社会库存1548.23 万吨,环比增9.34 万吨。本周社库厂库双增,库存去化受阻表明终端需求释放缓慢,对应钢材成交表现一般。

    当前厂库和社库较去年同期高28%和24%,高库存去化程度取决于后续金九银十需求反弹力度。

    高炉开工维持高位:本周Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为70.99%和78.99%,环比降0.14PCT 和0.72PCT;本周Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.21%和89.57%,环比降0.16PCT 及0.66PCT。本周102 家电弧炉开工率75.82%,环比增0.23PCT;产能利用率64.

    36%,环比增1.55PCT。据Mysteel 报道,由于空气质量不佳,唐山市政府决定在8 月28 日10 时-22 时对钢企采取加严停限产措施,具体钢厂实际执行情况仍需进一步核实。在金九银十旺季预期下,钢厂生产积极性较强,若没有强制措施,钢产量将继续维持高位。

    钢价小幅回落:Myspic 综合钢价指数周环比降0.16%,其中长材降0.20%,板材降0.11%。上海螺纹钢3700 元/吨,较上周持平;上海热轧卷板4030 元,较上周降40 元/吨,幅度0.98%。周初黑色商品震荡偏弱,现货随之调整,近一个月螺纹钢价格在3700 元附近窄幅震荡,一是有成本端支撑影响,二是旺季在即产业链挺价意愿较强,后期价格走势需观察需求释放力度及高产量和高库存的博弈。

    矿价高位震荡:本周Platts62%121.2 美元/吨,较上周降5.45 美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2464.8 万吨,环比增74.3 万吨,到港量1378.2 万吨,环比增48.2 万吨。最新钢厂进口矿库存天数25 天,较上次持平。天津准一级焦2000 元/吨,环比持平;废钢2440 元/吨,环比增30 元/吨。周内矿价自高位有所回落,但整体表现仍偏强势,从基本面来看,铁矿石需求高位企稳,而供给端在海外港口库存及泊位检修减少支撑下,发运量有所回升,前期供需偏紧局面相对缓解,预计矿价短期继续维持高位震荡。

    盈利有所扩张:本周主流钢种盈利有所扩张,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石价格高位回落带动成本端明显下滑,而成材周度均价环比表现分化,行业吨钢盈利均小幅反弹,其中热轧卷板(3mm)毛利增11 元/吨,毛利率增至8.14%;冷轧板(1.0mm)毛利增98 元/吨,毛利率增至1.08%;螺纹钢(20mm)毛利增45 元/吨,毛利率增至3.36%;中厚板(20mm)毛利增34 元/吨,毛利率增至1.04%。

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。