1-7月工业企业利润数据点评:工业利润增速新高 复苏驱动业绩慢牛

类别:宏观 机构:海通证券股份有限公司 研究员:姜超/于博 日期:2020-08-29

  2020 年8 月27 日,国家统计局公布2020 年1-7 月全国规模以上工业企业利润总额下降8.1%,我们的解读如下:

      工业利润增速新高。1-7 月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-8.1%,其中7 月份利润总额当月同比增速继续回升至19.6%,创下18 年7 月以来新高。7 月份工业企业利润延续快速恢复性增长态势,主要缘于工业品价格降幅继续收窄,单位成本和费用持续下降,以及投资收益大幅增加。

      装备制造贡献显著。1-7 月份,在41 个工业大类行业中,12 个行业利润总额同比增加,其中7 月份当月有32 个行业实现利润增长。在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下,汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快。7 月份装备制造业利润增速从6 月份的14.3%大幅上升至44.3%,拉动全部规模以上工业企业利润增长13.8 个百分点。

      收入保持稳定增长。1-7 月份工业企业营业收入同比降幅继续收窄至-3.9%,其中7 月份营业收入当月同比增速略降至3.6%,基本保持稳定。而得益于工业品价格降幅继续收窄、单位成本费用持续下降,7 月份每百元营业收入中的成本费用下降至93.43 元,同比增幅也降至0.44 元。相应的,1-7 月份工业企业营业收入利润率也继续上升至5.63%。

      库存偏高仍待去化。7 月末工业企业产成品存货增速为7.4%,连续第4 个月回落,但依然偏高。7 月份工业企业库存销售比回升至51.2%,并且仍处历年同期高位,而7 月份存货周转天数也同比增加2.1 天至19.7 天,均指向库存依然偏高、仍待去化,未来一段时间工业企业仍将处于被动去库存阶段。

      经济复苏业绩慢牛。7 月份工业企业利润增长进一步加快,指向经济复苏势头延续。而随着后续政策全力促消费扩投资稳外贸、充分发挥国内超大规模市场优势,有望加快释放需求潜力、稳定产业链供应链,而以金融、地产、工业、材料、可选消费为代表的周期性行业盈利或将持续改善,未来有望进入业绩驱动的慢牛行情,周期和蓝筹行业将迎来高光时刻。