汽车行业点评报告：7月产销同比涨幅扩大 超预期

行业整体概览：7 月产批同比涨幅扩大，环比6 月小幅回落。乘联会口径：狭义乘用车产量实现168.9 万辆（同比+12.6%，环比-2.9%），批发销量实现163.6 万辆（同比+6.9%，环比-3.8%），零售销量实现159.7 万辆（同比+7.2%，环比-3.7%），其中新能源乘用车批发8.3 万辆（同比+20.6%，环比-3.5%）。背后可能原因分析：1）7 月产批同比连续3 个月正增长，得益于“产业链复工复产恢复正常+车企强有力促销+中央/地方刺激政策出台”三方面。2）产批同比较6 月涨幅较大，核心原因为今年的高温假集中于8 月初，7 月厂家适当加快生产节奏，批发走势较顺畅。7 月传统乘用车企业库存+6 万辆，企业累计库存为-34 万辆，渠道库存预计季节性小幅补库。展望8 月：产量/批发预计保持5%-10%的同比增速。

    车企层面产销：重点车企产销同比增速为正，超预期。根据乘联会及公司公告数据（截止8 月11 日）统计：目前有12 家主要车企公布了批发销量数据，7 家公布了产量数据。已公布的数据中，大部分车企批发销量同比转正，只有上汽大众+上汽自主为负。同比增速大于10%的为上汽通用五菱+吉利汽车+东风日产+长安汽车+长城汽车+广汽本田+一汽丰田+广汽丰田+长安福特，同比增速为0-10%的为东风本田+一汽大众+上汽通用+广汽自主。已公布车企产量同比大部分保持双位数增长，长安福特产量同比为负，表现较差。

    价格层面：7 月乘用车价格监控结论：折扣率继续增加。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率13.06%，环比7 月上旬+0.18pct。2）主要车企7月下旬折扣率大幅扩大，折扣率增加前五的车企是广汽丰田+吉利汽车+长城汽车+北京奔驰+广汽乘用。

    投资建议：全面积极看多汽车板块，核心三条主线，建议超配。1）无论PE 还是PB 角度，乘用车及零部件估值均较低。2）国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3）参照海外成熟国家，结合中国人均GDP 及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。

    整车板块：短期重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会；长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车+广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块：1）特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】；2）享受智能网联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】；3）自主CVT 变速器龙头标的且受益商用车需求复苏【万里扬】。

    风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期