用友网络(600588)：从ERP到BIP YONBIP平台正式发布 打造产业互联网基础平台 看懂用友网络下一个五年

　　事件

    　　8 月6 日，2020 商业创新大会·南方峰会在珠海横琴召开。会上，用友发布战略级新品——YonBIP 用友商业创新平台，标志着用友3.0 战略实施进入第二个阶段，云服务从产品服务模式升维到平台服务模式。

    　　简评

    　　企业不仅需要提升管理效率，更需要商业创新，用友3.0 时代帮助企业实现商业创新成为最重点。用友网络作为有着31 年发展历史的软件企业，见证了中国企业从ERP 到EBC 再到如今BIP 需求变化的全过程，作为全球领先的云服务提供商，不断推出引领时代发展的新产品。传统ERP 是结合系统化的管理思想和现代信息技术的管理系统，将财务、分销、制造等企业管理相关业务功能合理集成的应用软件系统。ERP 能够帮助企业决策层对企业拥有的制造资源（如人、物、财、信息等）进行有效的管理，优化企业生产经营的各个环节，提高企业的生产效率，减少不必要的浪费，从而提高企业的竞争优势，2020年我国ERP 市场规模大约在340 亿元，2019~2021 年平均复合增速为12%。单一的SaaS 业务产品可以解决某一类业务应用需求，产业链头部企业要进一步创新面临比较大的内外部调整：内部挑战包括不同业务间数据如何打通共享，流程如何提升等，外部调整包括如何统一管理上游供应商和供应链、打通线上线下订单和门店商品库存管理，在同一平台上管理经销商、代理商等角色。不仅仅大企业客户需要商业创新平台，作为国内最大的管理软件提供商，用友网络为了解决好不同行业、不同客户较大的流程差异、行业定制化、API 接口管理、多云集成等各种问题，也需要一个强大的商业创新平台。同时不同行业解决方案提供商ISV 在形成本行业特色解决方案、SaaS 产品以及交付时，也遇到较大的开发和实施挑战，需要一个平台提供开发能力、数据服务以及连接运维能力。

    　　用友YonBIP 平台在这样多方强烈需求的背景下诞生，在中国全面在线化和互联网化的背景下，相比Salesforce 的平台功能更丰富、连接功能更强大，这个平台同时服务大型企业级客户、公司自身产品以及行业合作伙伴及ISV，让产业内所有参与者发挥自己所长，在同一个平台上实现创新。

    　　YonBIP 基于以移动互联网、大数据、云计算、人工智能、物联网及5G、区块链为代表的新一代数智化技术，按照开放和生态的思想，采用云原生、微服务、中台化、数用分离等全新的架构，构建包括技术平台、业务中台、数据中台、智能中台的PaaS 平台iuap，提供用友有优势的八大领域SaaS 产品包括营销、采购、制造、供应链、金融、财务、人力、协同等核心领域云服务，尤其面向金融、能源、建筑、汽车、烟草、财政等行业有多样化的云服务和解决方案。企业客户、生态合作伙伴可以很方便的在YonBIP 平台上进行低代码和无代码开发，形成的SaaS 产品可以在用友云服务市场上线发布和销售。

    　　YonBIP 的低代码开发平台YonBuilder 面向包括原厂开发、ISV 开发、本地化开发、企业自建、个人开发者在内的全生态，提供无代码和低代码的可视化开发能力。有了Yonbuilder 低代码开发平台，开发者可以快速拖拉拽形成移动端、微信端、PC 端或者其他设备端快速开发，不用关心底层的业务技术。未来企业商业创新将面临更加复杂的IT 环境，如多云、多终端等，YonBIP 集成连接平台APIlink 可以在公有云、混合云、私有云环境下连接任何应用、数据、设备，实现低成本、快速、便捷的应用连接和集成。YonBuilder 不仅帮助客户和ISV 降低了微服务开发难度和周期，也让公司未来更多依赖合作伙伴进行实施交付变成可能。

    　　下一个五年用友网络将全力投入商业创新平台以及八大SaaS 领域产品的打磨与提升上，未来在YonBIP 上的研发、生态构建投入将会比较高，投资者也应具备更长远的战略投资眼光。我们很惊喜的看到除了互联网巨头，用友目前在PaaS 开放平台和低代码开发能力上有了越来越成熟的表现，也许未来在中国市场，是相比salesforce 更适合中国市场的商业创新平台。同时我们也应该看到商业创新平台的研发投入是巨大的，不仅涉及到业务、技术、数据三大厚中台的建设，还涉及到针对底层AI、区块链、大数据、物联网的技术封装，以及低代码平台的完善，iUAP 平台的架构变化等等，同时为了建设更好的产业互联网，需要在采购、营销等领域建立更庞大的生态与合作伙伴的合作，都需要比较大和长期的资金投入，我们认为本次非公开发行募集64.3 亿元投入YonBIP 平台的研发和生态构建投入还是开始，下一个五年YonBIP 平台以及用友的八大领域云产品将进一步为公司打开成长空间，而中国市场也有希望走出一家真正像Salesforce 一样伟大的平台型企业。

    　　用友3.0 时代，致力于成为企业互联网时代的生态搭建者，在国内大型企业数字化转型和创新需求升级、供应商切换、云化三浪叠加下，公司未来成长空间越来越大，同时产品方面和生态建设挑战也在增加。我们看好公司在企业级服务市场的竞争优势、成长前景，基于对大中型企业的服务积累，云业务得到更强劲的成长支撑。预计2020-2021 年公司分别实现营收98.5 亿元、121.8 亿元，分别实现归母净利润10.5 亿元、12.2 亿元。

    　　预计2020 年公司云收入有望实现36.5 亿元，占收入比重提高至37%。同时我们预计公司现金流将在其基础上保持稳健增长，2020-2021 年分别实现约23.6 亿元、27.5 亿元，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示：1、经济周期下行导致企业与政府IT 支出下降的风险； 2、行业内竞争加剧，云收入增速不及预期的风险。