深度*行业*电子行业点评:中芯国际Q2业绩创新高 晶圆代工高景气持续

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:赵琦/王达婷 日期:2020-08-10

近日,中芯国际发布二季度财报:2020Q2 实现营收9.38 亿美元,同比2019Q2 营收7.91 亿美元增长18.7%,环比2020Q1 营收9.05 亿美元增长3.7%;实现归属于公司的应占净利润为1.38 亿美元,同比2019Q2 营收0.18亿美元增长644.2%,环比2020Q1 的0.13 亿美元增长115%。2020Q2 毛利率为 26.5%。三季度指引:季度收入环比增加 1%至 3%;毛利率介于 19%至 21%的范围内。

    中芯国际Q2 营收、净利润创新高,先进制程收入占比提升。中芯国际二季度实现营收9.38 亿美元,实现净利润1.38 亿美元,营收、净利润均创新高。营收增长主要得益于晶圆付运量增加,20Q2 付运晶圆量为143.56 万片(约当8 寸),同比增长11.8%,环比增长2.1%。从收入结构看,按照应用类型分,消费电子类收入增长现主,占比从Q1 的35.4%提升至36.9%,通讯类收入占比为46.9%,较Q1 有所下降,计算机类收入占比从Q1 的5.1%提升至5.9%,汽车/工业类收入占比从Q1 的2.9%提升至4.3%。 按照地区分,内地及香港收入占比持续提升,从20Q1 的61.6%提升至66.1%,去年同期为56.9%。按照技术节点分,14/28nm 先进制程节点收入占比不断提升,从20Q1 的7.8%提升至9.1%。毛利率方面,20Q2毛利率为 26.5%, 20Q1 毛利率为 25.8%,19Q2 毛利率为 19.1%。

    产能利用率维持高位,资本开支再增加。根据中芯国际披露数据,二季度公司晶圆代工月产能从20Q1 的47.6 万片(约当8 寸)增加至48.0 万片。受益于下游客户的强劲需求,产能利用率维持高位,2020Q2 产能利用率为98.6%,较Q1 提升0.1 个百分点。同时,公司将2020 年资本开支计划从由约 43 亿美元增加至约 67 亿美元,主要用于成熟及先进制程的产能扩充。

    三季度指引乐观,高景气延续。中芯国际三季度指引:季度收入持续成长,环比增加 1%至 3%;受先进制程开始计提折旧影响,毛利率预计介于 19%至 21%的范围内。此前,台积电预计其三季度营收区间为112-115亿美元,同比增速达17.4%-20.5%,毛利率区间为50%-52%,同时台积电也上调了2020 年全年的资本开支,从原来的150-160 亿美元上调至160-170 亿美元。联电20Q2 营收443.86 亿新台币,同比增长23.2%,环比增长5.0%,净利润66.8 亿新台币,同比增长283.8%,环比增长202.7%,产能利用率为98%。联电预计其三季度晶圆出货量和ASP 将与二季度持平,产能利用率将在95%左右。从晶圆厂的三季度指引看,晶圆代工三季度需求依然强劲,行业景气度依然维持高位。

    投资建议:从中芯国际二季度营收、净利润持续成长,以各晶圆厂对三季度的展望判断,晶圆代工行业高景气持续,建议关注:中芯国际、华润微等。

    风险提示:半导体行业景气度下行,终端需求不及预期。