石油化工行业周报:海外炼油巨头启示 美国MPC向711母公司出售旗下零售业务

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:谢建斌/宋涛/叶旭晨 日期:2020-08-10

海外炼油巨头启示,美国MPC 向711 母公司出售旗下零售业务。8 月3 日,7-11 母公司Seven&I Holdings 发表声明将斥资210 亿美元收购美国最大炼油公司MPC 旗下零售店业务Speedway,同时MPC 透露此交易已获双方董事会批准。MPC 的营销体系包括美国各地的品牌店,包括马拉松品牌零售店,以及公司拥有和运营的全美零售便利店;Speedway LLC,作为MPC 公司下属公司,在美国拥有并运行大约3920 个零售店,此次收购单个便利店估值未536 万美元。从MPC 二季度业绩来看,业绩下滑主要源自炼油业务,而零售业务盈利能力则一直保持相对稳定。MPC 公司此轮经营的启示为:在油价下跌及需求下降背景下,美国炼油巨头MPC 采取收缩的战略;美国采取便利店与加油站同时运行的模式,且零售模式的业务稳定性强。

    美国原油库存下降,钻机数减少,原油产量下降。EIA:7 月31 日当周数据。美国商业原油库存5.19 亿桶,比前一周下降740 万桶,原油库存比过去五年同期高16%;美国汽油库存总量2.48 亿桶,比前一周增加40 万桶,汽油库存比过去五年同期高8%;馏分油库存1.8 亿桶,比前一周增加160 万桶,库存量比过去五年同期高27%;美国石油战略储备6.56 亿桶,下降1 万桶;美国商业库存总量下降211 万桶。美国原油进口量平均每天601 万桶,比前一周增长86.4 万桶。炼油厂开工率79.6%,比前一周增长0.07个百分点。7 月31 日美国原油产量为1100 万桶/天,较之前一周下降10 万桶/天。

    乙烯回落、丙烯稳定,聚酯产业链尚待需求恢复。乙烯价格稳中下行,至8 月5 日CFR东北亚乙烯收盘于770 美元/吨,较之前一周下跌30 美元/吨。近期亚洲地区乙烯装置运行正常,商品量供应充足,而部分下游品种因库存压力增加导致行业开工率较前期出现下滑。近期国内三套乙烯新装置将会投产,关注投产进度,以及下游倒开车对于外购乙烯原料的影响。丙烯市场窄幅上行,至8 月5 日CFR 中国收盘于825 美元/吨,较之前一周上涨5 美元/吨。华东地区货源拼劲,下游尽快积极性增加。台塑石化3 号裂解装置将于8 月中下旬停车检修,装置乙烯产能120 万吨/年,丙烯60 万吨/年。关注炼油开工率对于丙烯供应的影响,至8 月6 日,山东地炼常减压开工率为73.56%,环比下降1.14%,同比上涨13.19%。至8 月6 日,亚洲PX 市场收盘于544.67 美元/吨CFR中国,环比降4.66 美元/吨。中国PX 开工率81.59%,较之前一周略有下降;亚洲PX开工率75.54%。国内福海创80 万吨/年PX 装置于7 月29 日停车,8 月4 日开车;洛阳石化21.5 万吨/年PX 装置8 月1 日检修。至8 月6 日,PTA 市场价格3610 元/吨,环比上涨1.98%。至8 月6 日当周,PTA 产量94.56 万吨,较之前一周下降1.77%。宁波台化、三房巷、扬子石化分别进入检修。市场PTA 库存仍然偏高,下游需求未有效缓解。截至8 月6 日江浙地区化纤织造综合开机率为62.6%,环比增加3.16 个百分点。

    重点推荐:我们认为短期油价承压,长期有望复苏;低油价下大炼化的竞争力增强;丙烯-聚丙烯产业链盈利良好。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、东方盛虹、新奥股份等。

    风险

    1、油价及化工品价格大幅波动。

    2、地缘政治影响。