银行融资追踪第十六期：国有大行存单发行量创单日历史新高

　　核心观点：

    　　本期跟踪时间区间为2020 年8 月1 日~2020 年8 月7 日，上期为2020 年7 月25 日~2020 年7 月31 日，下期为2020 年8 月8 日~2020 年8 月14 日。

    　　总量情况：根据Wind 数据统计，截至2020 年8 月7 日，银行同业存单存量规模109, 029 亿元，较月初增加1,770 亿元，其中AAA 级同业存单余额较月初增加1,786 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为21,115 亿元和30,661 亿元。

    　　同业存单：本期发行量维持高位，累计发行726 笔，实际总发行5,965亿元，8 月7 日发行2,426 亿元，创单日年内新高。国有大行实际总发行1,895 亿元，8 月7 日发行1,166 亿元，创单日历史新高。本期整体日均发行1,193 亿元（上期：1,011 亿元），AAA 级银行日均发行1,120 亿元（上期：971 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率88.2%（上期：85.3%），AA+级以下33.2%（上期：19.8%），农商行89.8%（上期：81.1%）。发行利率方面：本期整体发行利率2.82%（上期：2.83%），AA+级以下3.01%（上期：3.03%）。存量方面：目前整体存量同业存单付息成本率2.80%（上期：2.80%），本期末存量加权剩余期限135.70 日（上期末：136.47 日）。到期方面：本期到期2,900 亿元（上期：2,862 亿元），预计下期约3,360 亿元存单到期。

    　　商业银行债券与资本工具：本期发行1 笔100 亿元商业银行普通债，2 笔二级资本工具，合计47 亿元。本期信用利差表现分化，短端信用利差压缩，中长端信用利差普遍回升。具体来看，1 个月和3 个月的短端利差跌幅较大。而中长期限利差中，3 年期的利差回升幅度更大。本期约有10 亿元商业银行普通债，无资本工具到期，下期约有225 亿元商业银行普通债和53 亿元资本工具到期。

    　　商业银行可转债：本期可转债与正股价格多数上涨，相比之下，可转债表现较好。平均来看，本期可转债转股溢价率略有回升，上升至24.49%（上期：24.21%），而平均纯债溢价率上升至13.60%（上期：12.92%）。

    　　估值方面，截至8 月7 日，9 只转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。对均值正向偏离幅度最小的为浦发转债，转股溢价率43.81%，偏离度为2.4%；对均值正向偏离幅度最大的为苏农转债，转股溢价率27.07%，偏离度为70.7%。无锡转债为唯一负向偏离均值的转债，转股溢价率16.29%，偏离度-21.3%。

    　　风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。