煤炭周报：电厂进入去库存阶段

　　动力煤港口、产地价格小幅下降：据Wind 数据，截至8 月7 日秦皇岛Q5500 动力煤平仓价报收于554 元/吨，周环比下降14 元/吨。主产地煤价小幅下滑，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500 报收于396元/吨，周环比持平，陕西榆林地区Q5800 指数报收于372 元/吨，环比下降5 元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500 报348 元/吨，周环比下降1元/吨。

    　　重点电厂库存下降。据煤炭资源网，截至8 月4 日全国重点电厂库存8598 万吨，环比下降324 万吨，日均耗煤量为443 万吨，环比上涨29 万吨。港口方面，据Wind 数据，8 月7 日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1136 万吨，环比下降49.5 万吨，长江口库存为623 万吨，环比上涨3 万吨。

    　　电厂进入去库存阶段。据煤炭资源网，据海关总署数据，7 月我国进口煤及褐煤2610 万吨，同比降20.6%，环比增长3.2%，当前我国进口煤管控措施依然严格，平控预期下今年后5 月进口量或进一步减少，后续进口煤对国内市场的补充将进一步减弱，将对后续煤价形成支撑。

    　　需求方面，台风过后高温天气重回，电厂日耗抬升，电厂进入去库存阶段，近期采购需求较弱，导致动力煤价格相对疲软。

    　　焦炭价格本周保持平稳：据Wind 数据，本周唐山二级冶金焦报收于1790 元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦价格报收于1620 元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2050 元/吨，周环比持平。

    　　焦钢仍处于博弈阶段。据煤炭资源网，山东、山西部分焦化企业提涨50 元/吨，但仍未落实，钢厂方面焦炭日耗虽然较高，但库存保持较高水平，采购多以按需从采购为主，钢价虽然上涨，但原料端按铁矿石价格上涨导致钢企利润并不丰厚，对焦炭涨价存在抵触心理，焦钢持续博弈中。但后期随着工地开工率回升，下游需求转好将进一步拉动焦炭消费，届时或重新出现供给偏紧局面。

    　　国内港口焦煤价格持平，产地价格稳中有降：据Wind 数据，截至8月7 日京唐港主焦煤价格为1410 元/吨，环比持平。截至8 月7 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为120 美元/吨，环比下降3 美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周临汾1/3 焦煤价格下降50 元/吨。

    　　焦炭弱势，采购意愿减弱。由于焦炭价格弱势，焦企短期以消耗库存为主对焦煤采购力度下降，导致焦煤生产商库存上升，被迫下调价格。

    　　但后期随着终端需求改善，钢企需求提升或将提振双焦价格。

    　　投资建议：我们推荐1）盈利稳健，历史维持高分红，或明确高分红计划的高股息标的，如露天煤业、中国神华、陕西煤业、平煤股份等，2）新能源转型标的山煤国际、美锦能源；3）喷吹煤龙头潞安环能。

    　　风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。