通裕重工(300185)中报点评:业绩符合预期 珠海国资入主稳步推进

类别:创业板 机构:川财证券有限责任公司 研究员:孙灿 日期:2020-08-08

  事件

      通裕重工发布2020 年中期报告:2020 年1-6 月累计实现营业收入24.95 亿元,同比增加39.68%;实现毛利6.34 亿元,同比增长34.40%;实现归属母公司净利1.84 亿元,同比增长55.25%。

      点评

      公司业绩符合预期

      2020 年1-6 月,公司实现营业收入24.95 亿元,同比增加39.68%;实现毛利6.34 亿元,同比增长34.40%;实现归属母公司净利1.84 亿元,同比增长55.25%。

      与2020 年第一季度相比,收入和净利润同比增速分别下降6.71 和109.03 个百分点,毛利则提高了4.45 个百分点。2020 年1-6 月累计实现综合毛利率25.40%,与2019 年全年相比下降了0.51 个百分点,与2020 年第一季度相比下降了0.27 个百分点,与2019 年中期相比下降了1 个百分点。

      2020 年第二季度实现营业收入13.32 亿元,同比上升34.31%;实现毛利2.00亿元,同比上升26.58%;实现归属母公司净利润1.22 亿元,同比上升28.22%。

      实现综合毛利率15.02%,与2019 年第二季度相比下降了0.91 个百分点,与2020 年第一季度相比提高了1.60 个百分点。

      珠海国资参与增发计划稳步推进

      我们认为珠海港集团成为控股股东,将为通裕重工提供较强的资金和业务支持。目前公司新定增计划稳定推进,通裕重工在国内具备明显的铸锻技术优势和自主技术能力,将成为珠海港控股集团重要的制造类上市平台。

      盈利预测

      我们维持盈利预测,预计公司2020-2022 年,可实现营业收入48.13、58.98 和54.70 亿元,归属母公司净利润3.51、4.53 和4.29 亿元,总股本32.68 亿股,对应EPS 0.11、0.14 和0.13 元。2020 年8 月7 日,股价2.83 元,对应市值92 亿元,2020-2022 年PE 约为26、21 和22 倍。未来2 年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020 年弹性最大,我们维持公司“增持”评级。

      风险提示:需求超预期下滑,新业务市场拓展放缓,成本挤压超预期。