康泰生物(300601):与阿斯利康达成新冠疫苗独家授权合作

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/赵峻峰 日期:2020-08-07

本报告导读:

    公司获得阿斯利康中国内地市场独家授权合作,通过技术转让积极推进腺病毒载体新冠疫苗AZD1222 在中国内地市场的研发、生产、供应和商业化,前景广阔。

    事件:

    公司公告与阿斯利康签署《约束性交易条款清单》框架性合作条款,阿斯利康独家授权公司在中国内地(不包括香港、澳门特别行政区、台湾地区)对许可产品(腺病毒载体新冠疫苗AZD1222)进行研发、生产及商业化。

    评论:

    维持谨慎增持评级。暂不考虑新冠疫苗贡献,维持2020-2022 年EPS预测1.21/1.92/3.06 元,维持目标价230.40 元,维持谨慎增持评级。

    获得独家技术授权,21 年底产能至少2 亿剂。根据协议,公司拥有在中国内地开发AZD1222 的唯一权利,负责在区域进行监管批准所需的临床试验,负责与监管机构的所有沟通,所有注册相关申请文件均应以公司的名义递交并由公司拥有。阿斯利康应按照本条款清单和交易协议的约定,执行技术转移,交付技术转移资料并提供技术支持。公司将确保在2020年底前达到至少1 亿剂新冠疫苗AZD1222 的年产能,并在2021 年底前将该疫苗设计产能扩大至年产至少2 亿剂,以满足中国市场的需求。未来,双方还将继续探索该疫苗在其他地区和市场的合作可能性。

    AZD1222 早期临床结果积极,位列全球新冠疫苗研发第一梯队。2020年5 月,阿斯利康与牛津大学确立合作伙伴关系,在全球开发、生产和供应ChAdOx1 腺病毒载体新冠疫苗AZD1222。7 月20 日,在顶级医学期刊《柳叶刀》上公布的I 期/II 期临床试验的中期结果显示,在所有接受评估的受试者中,该疫苗可以耐受并产生针对 SARS-CoV-2 病毒的稳健的免疫应答。目前,该疫苗的II 期/III 期临床试验正在全球多个国家(英国、巴西、南非、美国)进行,是全球进入III 期临床的6 个新冠在研疫苗之一。

    此前阿斯利康已经与英国,美国,欧洲的包容性疫苗联盟,流行病防备联盟,GAVI 疫苗联盟和印度血清研究所达成了供应超过20 亿剂疫苗的承诺。

    在研管线迎来收获期。本次合作彰显了阿斯利康对公司技术研发实力、产业化能力的认可。公司Q2 收入+48.63%,扣非净利润+68.80%,刚需彰显环比加速恢复,四联苗全年有望量价齐升,23 价肺炎贡献增量,乙肝下半年恢复转产。新冠疫苗多个技术路线并行推进。13 价肺炎结合疫苗,人二倍体狂犬疫苗等重磅产品陆续上市,公司业绩有望加速增长。

    风险提示:疫苗研发不及预期;疫苗商业化不及预期