广和通(300638):公司发力车联网 看好未来发展

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:刘慧影/李娜/李美贤 日期:2020-08-06

事件: 2020 年上半年公司实现营业收入12.66 亿,同比增长47.42%,实现归母净利润1.37 亿,同比增长70.78%,公司半年报超预期;从单季度来看,2Q2020 公司营业收入7.45 亿,同比增长67.86%,环比增加42.96%。实现归母净利润8557.6 万,同比增加92.45%,环比增加66.81%。

    研发高投入保证公司产品测试进度,闭环生态逐步形成,产品布局完善,全方位增强公司核心竞争力。1H2020 公司研发投入1.41 亿元,占营业收入11.13%,同比增长60%,持续高研发投入保证公司产品认证通过,拓展物联网高复杂度应用场景。生态闭环上,公司联合上游芯片厂商英特尔、高通、紫光展锐以及MTK 等公司,不断合作创新提高产品竞争力。下游认证方面,公司产品通过全球国家强制认证外,积极参与运营商认证,运营商认证完成有利于公司借助运营商渠道推广产品。2020 年上半年公司获得运营商认证领域的CCSA、NTT 和Vodafone 全球认证。新产品方面,公司5G 系列模组已正式调通国内四大运营商5G SA 组网现网。客户维护方面,公司针对特殊需求深入与客户之间的开发合作,定制化产品的研发提高客户粘性。

    发力车联网高价值垂直行业领域。公司收购Sierra Wireless 全球车载前装模块业务相关资产,包括车载前装嵌入式蜂窝模块产品的设计、研发、生产、测试、市场、支持和销售业务相关的资产、负债,可独立为客户提供全面的车载前装解决方案,目前终端客户为大众集团、标致雪铁龙集团以及菲亚特克莱斯勒汽车公司等全球知名整车厂。此次收购有利于公司车联网领域的现有布局相契合,提高公司在车联网领域整体实力。

    盈利预测:我们认为公司具备物联网模组公司产品布局完善、生态闭环形成以及长期客户积累等核心优势,持续看好在物联网连接数量高增长背景下公司未来发展。预计公司2020-2022 收入分别为28.93/42.04/60.12 亿元,归母净利分别为2.94/4.03/4.83 亿元,EPS 分别为1.22/1.67/2.00 元,当前股价对应PE 分别为56/41/34 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:海外疫情影响公司业务拓展,行业竞争加剧。