食品饮料2020年中期策略:风宜长物放眼量

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:孟斯硕 日期:2020-08-06

全年策略:风物长宜放眼量

    今年以来食品饮料板块收入利润快速增长,在全行业中排名靠前。

    2020年第一季度食品饮料板块实现营业收入1907.16亿元,同比增长0.02%。

    归母净利润390.51亿元,同比减少0.17%

    两类指标在申万一级行业中排名分别为第4和第5位。

    今年以来食品饮料板块整体涨幅靠前,涨幅达到46%,排名第4位。

    白酒:高端白酒复苏提速

    疫情发生后,白酒需求全年预计受到10%-20%影响,主要是2020Q1跟宴席、社交相关的白酒消费需求出现阶段性骤降。进入Q2,随着各地开始解除封锁,餐饮和社交有所恢复,白酒消费逐渐回暖,至6月份,高端白酒需求恢复逐渐达到80%+,次高端白酒也恢复到70%以上。

    一个趋势是:外出就餐被家庭宴请替代。家庭宴请一类是讲究面子的消费,所以高端白酒受益更为明显;一类是讲究性价比的朋友间聚会。

    乳制品:低温液奶跑出新赛道

    中国乳制品行业销售量比较稳定,营业总收入从2010年425.15亿元提高至2019年1385.42亿元,行业销售量从2010年年销售2145.7万吨增加到2019年2710.30万吨,乳制品消费量不断增加,消费升级一直在继续。

    肉制品:后猪周期下的弹性

    生猪周期进入后周期时代,判断未来12-18个月猪价进入下行周期。

    猪价下行期,一般屠宰利润会得到较大的改善,肉制品利润也会释放出来,所以对下游肉制品企业形成较大的利好。

    调味品:复合调味品爆发刚刚起步

    餐饮行业逐渐复苏,带动调味品行业B端消费增长,虽然复苏尚需时间,但是不改变调味品行业长期向好逻辑。

    调味品龙头企业大概每隔三年会有一次提价周期,上一轮提价周期从2016年开始,一直都未开启,今年仍有提价预期在。

    休闲食品:疫情受益

    休闲食品近几年高速增长,过去10年休闲食品市场从400亿超过1000亿元,CAGR为11.07%,预计未来每年仍会保持2位数的高速增长。

    目前休闲食品市场份额还比较分散,以线上休闲零食为例,前三名市场占有率为三只松鼠、百草味、良品铺子,未来市场集中度会进一步提升。

    风险提示

    1、宏观经济复苏不及预期。

    2、疫情后,餐饮恢复、及相关需求复苏不及预期。

    3、疫情控制不及预期,导致经济波动较大,消费带来较大的影响。

    4、推荐的公司管理出现重大瑕疵等。