食品饮料行业研究:疫后酒企提价 消费升级头部集中大趋势延续

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:文献 日期:2020-08-05

  主要观点:

      疫后主流酒企淡季提价,争先抢位疫后市场

      疫后一线名酒间接提价,通过产品结构升级、加大直营占比、减少传统渠道配额等方式以实现吨价上提;疫后主流次高端白酒企业淡季直接提价,以实现刺激渠道商提前备货回款、实现核心产品提前站位、提升品牌力三方面目的。

      疫后高端白酒批价上行,茅台红利持续释放

      疫后飞天茅台批价持续上行,普五受益于茅台红利,批价亦小幅度上行,根据业务端观察,一线名酒业务端处于高景气。其中飞天茅台刚需盘持续稳固,传统渠道减量加剧供需矛盾,八代普五紧抓茅台价格红利,改革红利有望持续释放。

      疫情不改消费升级趋势,看次高端以上白酒

      我们认为,2020 年疫情不改白酒行业消费升级大趋势,以3 年为周期的中期发展过程中,次高端及以上(高端、次高端)白酒扩容速度将领跑白酒产业,是白酒行业的优选赛道,展望未来3 年次高端以上双位数增长。

      投资建议

      我们观察到,疫后一线名酒间接提价,通过产品结构升级、加大直营占比、减少传统渠道配额等方式以实现吨价上提;疫后主流次高端白酒企业淡季直接提价,刺激渠道商提前备货回款、实现核心产品提前站位、并提升品牌力。飞天茅台批价持续上行,茅台红利有望延续。我们认为,疫情不改白酒行业发展趋势,仍重点关注三大趋势:1)消费升级趋势不变,受疫情影响节奏或略有推迟;2)行业延续结构性增长,仍看高端及次高端白酒稳健扩容;3)头部集中趋势加速,一线全国名酒及地产酒龙头聚焦管理能力提升,仍是确定性最高、能持续跑赢行业的品种。

      此外,需持续关注酱酒热对浓香型白酒的影响。持续推荐:贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒,建议关注:今世缘、五粮液。

      风险提示

      白酒行业景气度下行风险;管理层更换易导致业务波动风险;系统性政策风险。