深度*行业*2020年8月计算机行业观点:上行中继 风格悄变

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨思睿 日期:2020-08-04

  7 月行业增长6.4%,落后上证综指4.5 个百分点,位列各行业倒数第6。前半月内行情大涨,最高收得18.7%增幅,但后半月受大盘因素显著回落。科技板块仍然具有基本面支撑及政策带动,行情回落呈现再次上车机会,我们预计随着市场活跃度回升,板块将重启上行行情。月内整体预计仍是波动为主,因此在投资方向上以个股优选为主。

    年中行情节奏扰乱。我们7 月提出“全面进入”观点,上半月计算机行业呈现上涨达18.7%的爆发性行情。7 月14 日起连续数日大盘受中美事件等消息面影响急跌,行业走势向下,丢掉大部分涨幅。这一波动对年中攻势行情有较大破坏,但在情绪层面已开始消化,预计下半年向上趋势不改。同时,此次调整也对市场“急牛”预期悄然发生变化,有望增强涨势持续性。

    业绩前瞻行业具备基本面支撑。因规则调整,有53 家行业上市公司发布中期业绩预告,按预告最低值,增速的中位数在8-10%之间,表观较好。

      随着一般占比更大的下半年环比改善,全年增速有望超过2019 年板块净利润总计同降8%的情况。同时,政企在核心科技领域的投入、数字经济对企业转型的帮助等因素下,科技板块仍然是首选投资方向之一,并且基本面对当前估值有一定支撑。

    结构性机会阶段以个股选优为主,把握再次上车机会。目前行业估值(PE-TTM)在85X 的历史高位,但由于Q1-Q2 行业利润处于畸低位置,因此实际PE 应在略低位置。前期抱团白马个股估值水平较高,但有资金面因素推动,仍然建议继续持有,并有望在后续更长周期内反应较好超额收益。此外,在部分Q2-Q3 业绩(及预告)较好的个股,全年业绩确定性较好,可以重点考虑买入。

    安全、人工智能、教育科技等板块有酝酿赛道机会。下半年安全可控、人工智能和教育科技领域有可能出现板块性机会,原因分别是政策、应用和需求等。目前可以开始关注,同时中间亦有优秀个股被错杀。

    7 月行情回顾:月内计算机上涨6.4%,在申万分类中排名各行业倒数第6,较上证综指(10.9%)低出4.5 个百分点。重点子板块实现上涨,其中智慧安防(9.8%)、工业互联网(9.7%)、金融科技(9.1%)涨幅领先,国产软硬件(5.9%)涨幅较后。

    投资建议:推荐科大讯飞(教育科技行业景气度提升)、绿盟科技(安全业务高增长)、恒生电子(金融科技白马龙头)、金山办公(叠加信创和SaaS 属性)等。

    风险提示:中美科技政策恶化;个股业绩不及预期。