蓝晓科技(300487):产能快速释放 二季度业绩向好

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:商艾华/龚诚 日期:2020-08-03

受疫情影响上半年小幅亏损,二季度业绩已显著回暖公司公布2020 年上半年业绩预告,上半年预计公司归母净利润同比减少0%-20%,达到11364.21 万元-14205.26 万元。上半年营收下降主要因为公司锦泰项目和藏格项目本期收入降低为1.02 亿元,去年同期为2.4 亿元。一季度受新冠肺炎影响,公司开工不足同时发货不畅,归母净利润同比下降52.85%,达到2650.14 万元。二季度预计归母净利润为8714-11555 万元,同比增加1.57%-34.69%,业绩稳中有升。

    公司新增产能快速释放,产线品质和效率优势显现公司树脂产线一直保持满产,2019 年底公司可转债项目新建的的高陵2.5 万吨树脂、蒲城1.5 万吨树脂等项目均开始释放产能,19 年年底产能达到1 万吨,截至 2020 年 3 月末高陵新材料产业园一期已完全达产,产能瓶颈得到大大缓解。投产后公司将拥有行业最全的生产品类,覆盖了吸附分离材料主要生产工艺,公司吸附分离技术积累深厚,有望以自主知识产权掌握吸附分离材料的关键技术,进而实现进口替代。

    公司提锂市场逐步打开,相关项目稳步推进

    公司将盐湖提锂的藏格5.78 亿元、锦泰10.92 亿元项目列为年度重点项目,两大提锂项目的逐步确认助力业绩实现高增长。截止2020 年6月20 日,藏格项目已经完成8 套设备验收,前6 套设备累计确认收入(不含税)3.04 亿元,剩余2 套设备正在调试;锦泰一期3000t/a 项目其中2 条已验收投产,并确认收入1.18 亿元,第3 条产线预计7 月底投产;五矿盐湖1000t/a 高浓度卤水镁锂分离项目仍处于调试阶段。

    投资建议:维持“买入”评级

    吸附分离树脂下游新能源汽车、电子半导体等需求快速增加,公司产能持续扩产,技术和服务优势显著,长期看业绩增长。预计20-22 年归母净利润2.69/3.38/4.19 亿元,同比6.94/25.70/23.90%,EPS 分别为1.30/1.63/2.03 元,PE 为23.68/19.62/16.67,维持“买入”评级。

    风险提示:

    原材料价格波动风险;项目进展不及预期的风险;安全生产风险。