煤炭行业周报：煤市短期多空交织 仍是板块布局良机

港口煤价继续下跌。截至7 月30 日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）山西产平仓价568.0 元/吨，环比上期下跌2.0 元/吨。产地方面，截至7 月24 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价428.0 元/吨，环比上期下跌2.0 元/吨；大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）404.0 元/吨，环比上期下跌6.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）364.0 元/吨，环比上期下跌2.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价50.60 美元/吨，较上周下降1.18 美元/吨，环比下降2.28%。截至7 月31 日，动力煤期货活跃合约下跌1.2 元/吨至553.8 元/吨，期货贴水14.2 元/吨。

    港口煤炭库存小幅增加。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值1121.00 万吨，较上周的1097.60 万吨增加41.35 万吨，环比增加2.13%。

    焦炭焦煤板块：焦炭方面，截止7 月28 日，山西晋中二级焦价格报1590 元/吨，较上月同期下调120 元/吨；吕梁准一级焦价格报1620 元/吨，较上月同期价格下调150 元/吨。河北唐山准一级焦价格报1820 元/吨，较上月同期下调150 元/吨。山东日照二级焦价格1800 元/吨，较上月同期价格下调150 元/吨。焦煤方面，截至7 月29 日，CCI 山西低硫指数1287 元/吨，周环比下跌8 元/吨，月环比下跌5 元/吨；CCI 山西高硫指数1001 元/吨，周环比下跌4 元/吨，月环比上涨5 元/吨；灵石肥煤指数报900 元/吨，周环比下跌20 元/吨，月环比下跌30元/吨；CCI 临汾蒲县1/3 焦煤指数1020 元/吨，周环比持平，月环比下跌10 元/吨。

    我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，严重低估的煤炭板块将走出一轮系统性估值修复行情，现阶段配置煤炭板块正当时。供给端方面，七月中上旬，重点监测煤炭企业产量累计完成9292 万吨，环比基本持平，同比减少277万吨（2.9%），在内蒙古倒查20 年和及合法合规监管下，煤炭生产依然受到制约。截止目前，全社会煤炭库存约3.73 亿吨，环比增加1222 万吨，增长3.6%；同比增1180 万吨（3.3%），其中下游库存增速明显高于上游。生产尚未修复，库存明显累计，显示了下游需求收到雨季和水电发力的明显压制。但根据中国天气网数据显示，未来华东华南地区炎热天气上线，在高温天气背景下，居民用电需求拉升及生产恢复或将带动电煤消费走强，使得煤炭库存去化并对煤价形成支撑。中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性，随着雨季的结束和经济逐步恢复，需求有望继续提升，展望下半年乃至明年煤炭供需形势更为趋紧，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐三条投资主线：一是动力煤龙头陕西煤业、中国神华、兖州煤业；二是炼焦煤平煤股份、淮北矿业、西山煤电；三是关注区域性缺煤地区龙头盘江股份、露天煤业。

    风险因素：安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。