煤炭与消费用燃料行业周报:“三伏天”来袭电厂用煤需求提升 水电出力仍强煤价或将弱势维稳

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张韦华/金宁/于倩 日期:2020-08-02

  动力煤:港口库存有所上涨,港口煤价保持平稳港口:港口库存继续回升。截至本周五,北方四港煤炭库存合计1300 万吨,环比提升2.44%。截至7 月31 日,秦皇岛港动力末煤Q5500 平仓价为568 元/吨,较上周价格下降1 元/吨。受前期降雨较强延缓高温天气来临影响,本周电厂采购积极性仍然偏弱,港口库存仍存高位,然而受“三伏天”来临后高温天气预期影响,本周煤价降幅缩窄。

      坑口:本周,受前期降雨较强煤炭需求偏弱影响,产地煤价降幅依旧较大。

      本周,港口整体调进和吞吐量依然维持高位,北方四港煤炭库存继续上涨。终端需求方面,虽然近期南方降雨量有所缩减,然而受前期江河高水位影响,煤炭需求偏弱下煤价仍然承压。不过随着“三伏天”来临,后期高温预期下南方空调用电或将持续上涨,电厂用煤需求或将获得一定支撑。但受前期港口与电厂库存双高影响,电厂后续或进入去库存阶段,煤价后期或将呈现振荡态势。

      焦煤焦炭:钢材小幅波动,煤焦市场持稳

      钢铁:本周主要城市钢材库存环比增长0.87%,主要钢厂建筑钢材库存环比持平。

      焦炭:本周200 万吨以上产能的样本焦化厂开工率环比下降0.12 个百分点。110 家样本钢厂焦炭库存环比增长1.96%,100 家焦化厂焦炭库存环比减少3.33%,港口焦炭库存环比增长1.15%。

      焦煤:本周下游焦煤库存合计环比减少0.81%。

      投资建议

      本周煤炭指数(中信)涨幅1.93%,跑输沪深300 指数2.28 个百分点。近期煤炭行业改革进程明显提速,各大煤企重组加速推进。我们认为,长期来看,大型煤企的兼并重组将改善煤炭供给体系质量,提升行业集中度,有利于稳定煤价进而提高煤企盈利稳定性,同时提升上市煤企资产规模扩张可能。当前市场风格切换的趋势明显,随着经济景气度的持续提升,煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业,其资产价值亟待重估,利润稳定、股息率较高的标的深蹲的估值在未来有望实现腾跃。标的方面建议关注业绩稳健、高额分红的中国神华、陕西煤业、盘江股份,国改预期催化下的潞安环能、西山煤电,以及布局新能源发展的山煤国际。