消费电子行业跟踪：全球PC、NB出货量提升 5G智能手机周期后移

　　消费电子行情跟踪

    　　受5G 创新与半导体国产替代双重因素刺激，电子板块自2019 年以来持续上涨；电子终端厂商在5G 产业链首先受益，2020 年-2021 年5G 市占率预计持续提升，消费电子指数也在2020 年以来录得优异表现，2020 年初至今，消费电子指数上涨45%。2019 年2 月以来，消费电子行业估值持续提升，至8 月受苹果iPhone 11 新机与AirPods Pro 发布提前刺激，消费电子估值超过电子行业整体。至今，消费电子板块估值59 倍，电子行业整体估值48 倍。

    　　Q2 电子行业持仓分析

    　　电子行业持仓比例自2019 年以来攀升明显，2019 年末持仓比例达11.35%，2020H1 电子行业持仓仍维持7.14%水平。Q1 重仓持股比例约10%，Q2 则上升至14%。伴随下半年及明年5G 创新驱动的消费电子机遇明确，Q2 加仓靠前的公司多围绕苹果产业链公司展开，分别为立讯精密（144 亿元）、兆易创新（65 亿元）、歌尔股份（52 亿元）、海康威视（43 亿元）、圣邦股份（42 亿元）。

    　　而除过去长期持仓公司以外，基金新增持仓多家，以光学显示行业公司居多，分别为恒铭达（1.46 亿元）、莱宝高科（1.31 亿元）、博敏电子（0.62 亿元）、富瀚微（0.55 亿元）、永新光学（0.52 亿元）、聚飞光电（0.29 亿元）等。

    　　智能终端出货量跟踪

    　　（1）“宅”经济拉动全球PC、NB 出货量提升。全球疫情下“宅”经济爆发，在线教育、在线办公需求激增，反而带动二季度PC、平板、NB 用量提升。2020年Q2，全球PC 出货量为7226 万台，同比去年增长11.41%，环比上季增长35.73%。二季度5 大NB ODM 厂商出货量也提升明显，总出货量约1400 万台，同比增长11%，环比增长4%。

    　　（2）5G 智能手机周期后移，同比降幅明显。消费需求尚未完全恢复，叠加5G新机仍以安卓为主，智能手机景气仍有较大提升空间。2020 年Q2，全球手机出货2.78 亿部，同比下降16.4%，环比增长0.94%。国内智能手机Q2 出货1.01 亿部，同比下降3.16%，环比提升111.89%；其中，环比增速明显一是受春节因素影响，Q1 基数较低，二是4 月国内疫情有所缓解，消费稍有复苏；三是4 月3000 元左右5G 新机频发，迎合疫情后恢复的消费需求。伴随iPhone12 5G 手机推迟至Q4 发布，2021 年5G 智能手机市场仍将持续提升。

    　　投资建议：短期建议关注上半年受疫情影响较弱，中报业绩优异的苹果产业链厂商；长期看好5G 创新驱动下三大明确机会，即射频、光学、智能穿戴，以及景气触底回升的面板头部厂商，相关标的：立讯精密、歌尔股份、卓胜微、信维通信、兆易创新、圣邦股份、三安光电、京东方A、TCL 科技。

    　　风险提示：行业景气度不及预期；技术创新对传统产业格局的影响。