煤炭开采行业周报:煤价总体稳中有降 关注大型煤企8月调价政策

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏/宋炜 日期:2020-08-02

核心观点:

    市场动态:秦港动力煤价略有下滑,焦煤价格弱势回落,焦炭价格保持平稳

    (1)动力煤:本周港口动力煤价格有企稳迹象,产地延续下跌。需求方面,随着江南和华东地区陆续出梅、汛情减弱,各地普遍迎来高温天气,近期电厂日耗开始回升,但由于电厂库存相对充足,8 月大型煤企销售政策即将出台,市场观望情绪较重,下游采购积极性一般;供给端,6 月煤炭产量环比5 月小幅增长,但同比下降1.2%,上半年产量累计同比仅小幅增长0.6%,产地端目前内蒙地区受倒查二十年影响,煤管票限制仍较严;进口煤方面,近2 月进口煤明显减量,5 月和6 月我国进口煤炭同比分别-19.7%和-6.7%,目前进口煤政策仍未放松,贸易商总体较为谨慎,预计后期进口保持低位。总体来看,随着全国进入高温天气,民用电需求增加,电厂耗煤也有望提升,预计后期平稳的供给和环比改善的需求将继续支撑煤价。

    (2)冶金煤和焦炭:近期焦煤喷吹煤价市场弱势运行。目前下游钢焦企业开工水平较高,焦企受焦炭降价影响采购力度减弱,而煤矿生产基本恢复正常,产地煤矿库存压力增加,预计短期煤价小幅承压。焦炭方面,本周主产地焦炭价格保持平稳。从供需来看,梅雨季过后,近期下游钢厂高炉开工率小幅提升,但由于焦炭库存处于中高位水平,按需采购为主,而焦企开工率保持平稳,本周焦化厂库存略有下滑。经过焦炭三轮价格下跌近期钢焦企业关于焦价提涨和提降仍在博弈,预计短期焦价以稳为主,后期关注下游需求恢复情况以及河北、山东地区焦化去产能进展。

    每周动态观点:煤价总体稳中有降,关注大型煤企8 月调价政策本周煤炭开采III 指数上涨2.5%,跑输沪深300 指数1.7 个百分点。煤炭市场方面,本周港口动力煤价略有下滑,目前秦港5500 大卡动力煤最新报价568 元/吨。后期,8 月动力煤仍处于消费旺季,目前港口和电厂相对中低位的库存水平也将支撑煤价,预计煤价后续有望总体平稳。

    受电厂日耗回落,以及补库需求减弱等因素影响,近两周煤炭价格略有下降,短期来看,内蒙地区产能利用率处于较低水平,进口煤也处于偏紧状态,预计3、4 季度供给端难有明显增长,而需求端近期地产、基建产业链需求稳步回升,且受到高温天气影响电厂日耗后期仍有望提升。总体来看,下半年煤炭供需及价格中枢有望好于上半年(年初以来港口均价达到542 元/吨,相比去年全年587 元/吨回落约8%)。从股价看,年初以来煤炭板块指数跌幅为4.2%,排名所有行业倒数第三,仍明显跑输大盘。下半年在供需面向好,煤价已底部回升至中高位情况下,行业悲观情绪有望继续缓解,煤炭估值或将提升(目前板块多数煤炭公司的分红收益率达到5-8%,行业PB(LF)为0.97 倍,仍处于历史底部区域)。重点看好公司包括陕西煤业、平煤股份、露天煤业、兖州煤业和央企龙头,以及部分转型公司如山煤国际等。

    风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,进口煤过快增长,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。