化工行业深度专题:当下化工产品处于什么位置?

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢楠/张波/夏文奇/叶欣怡 日期:2020-07-28

  化工行业:周期波动,低点已过

    疫情冲击已过,需求带动供给改善

    2020年初,疫情导致全球经济活动几近停滞,原油价格也大幅下跌,化工行业遭遇双重冲击。

    化工产品价格已低于上一轮低点。自2018年底开始,化工产品因需求原因持续回落,疫情进一步加剧。

    需求已逐步恢复,带动供给端库存高点已过。

      化工品-当下处于什么位置?

    知当下,方可辨未来。经济活动的周期性波动根源于库存、产能等细分周期的嵌套和交织。

      周期品的投资重在看清当下位置。接下来,我们将从价格价差、供给格局、需求强度、库存位置、开工高低维度对重点化工品进行分析。

    价格价差:数值分位处于低位,时间分位分化较大,重点关注钛白粉、粘胶、纯MDI、涤纶;

    供给格局:MDI仍保持最优格局,粘胶短纤度过投产高峰;

    需求强度:化工品需求中枢在5%左右,草甘膦外销居多,MDI、钛白粉其次;

    库存位置:年内高点已过,同比仍然累库, PVC、涤纶长丝、有机硅、化肥库存较年内高点大幅下降,磷肥、草甘膦、MDI同比去库;

    开工负荷:环比均明显改善,纯碱、聚氨酯、有机硅、炭黑开工同比大幅下行。