国源科技(835184):地理信息数据工程服务专业提供商 农业地理大数据应用服务先行者

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:彭若恒 日期:2020-07-27

事项:

    公司将于7月27日挂牌精选层。公司本次公开发行选择以净利润为核心的入层标准“市值不低于2 亿元,最近两年净利润均不低于1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%,或者最近一年净利润不低于2500 万元且加权平均净资产收益率不低于8%”,公司市值按照发行价格11.88 元/股,发行后13,379 万股计算为15.89 亿元,2019/2018 年按入层指标计算的净利润分别为4456/4095 万元,加权平均净资产收益率10.96/10.06%。公司本次实际发行3,345 万股,募集资金3.97 亿(拟募投资金2.96 亿元),其中1.51 亿元投入“基础数据加工与主动遥感能力建设项目”,0.95 亿投入“时空大数据平台开发及应用建设项目”。

    国信新三板观点:1)公司为专业的地理信息数据工程和农业地理大数据应用服务提供商,掌握丰富的空间信息技术和新型IT 技术;2)公司2019/2020Q1 实现收入3.22/-0.45 亿元,同比+1.33/-40.48%,归母净利润4571/-0.01 万元,同比+11.38/-108.99%,2019 年EPS 为0.46 元,PE 为26.08 倍(按发行价格);3)风险提示:依赖政府部门采购;回款周期较长;经营资质到期;核心技术失密;人力成本上升;短期经营业绩下滑4)投资建议:公司为专业的地理信息数据工程和农业地理大数据应用服务提供商,掌握丰富的空间信息技术和新型IT 技术,能提供功能较为完善的产品和服务体系。公司深耕自然资源和农业农村领域多年,承担了多项各类国家资源调查专项工程,积累了丰富的数据资料及服务经验,已在全国范围内形成较强影响力。总体来看,当前地理信息的应用领域正不断拓宽,现代信息技术也在农业产业各环节的不断渗透,公司作为这些具有较强技术密集性和学科交叉性的新兴领域先行开拓者,已经拥有相对丰富的技术和实践经验积累,发展潜力空间可观,推荐持续关注。

    评论:

    自然资源和农业农村领域专业地理信息技术与服务提供商,技术手段丰富,主要面向政府机关和事业单位

    公司成立于于2005 年,专业从事时空数据获取、数据处理、建库管理、应用软件开发与技术服务的高新技术企,是自然资源和农业农村领域的地理信息技术与服务提供商,主要面向政府机关和事业单位。

    公司所在的地理信息、农业大数据行业是在传统测绘产业、农业等在新兴技术发展基础上融合创新而成的新兴产业,涉及多学科、多门类的复杂应用技术,其中空间信息技术和新型IT 技术为主要技术手段。公司当前已掌握时空数据融合处理、前端数据可视化与应用构建、时空数据共享服务中台、时空数据存储管理与智能遥感影像解译与监测分析等多项核心关键技术,并拥有掌握现代测绘地理信息技术的专业人才团队。通过多年深耕,公司已经在地理信息工程领域,形成了自主研发工具软件支撑下的数据获取、采集、建库、管理和应用的业务链,并在空间信息化领域则已取得了1 项技术专利和154 项软件著作权。

    作为较早进入领域内的企业,公司累积了丰富的服务经验,业务遍及全国,累计为近1,000 家县区级政府部门用户提供技术服务,具有良好、广泛的用户基础。此外公司先后参与了第二次、第三次土地资源调查、农村土地承包经营权确权登记等国家级重大数据工程,承担或联合承担了“农村土地承包经营权确权登记国家级数据库管理系统建设”、“第三次全国国土调查成果数据库管理系统和共享服务平台”等多个国家级资源调查数据库系统建设项目,已获得了较强的行业影响力。

    董利成、李景艳夫妇同为控股股东和实际控制人,在国土资源相关部门经历丰富,核心管理层技术背景深厚

    公司控股股东为董利成、李景艳夫妇,二人合计控制公司45.04%的股份(发行后,下同)为实际控制人,其中直接持股为19.70%、12.68%,其近亲属董利国、董利军、董利民、李娜、刘洋、董博、孙瑞泽7 人为一致行动人,分别持股7.56%、0.52%、0.55%、1.65%、0.92%、0.72%、0.75%。公司无其他5%以上持股股东。管理层方面,董利成和李景艳分别任董事长和董事兼总经理,二人在辽宁省土地资源相关政府部门及规划院有长期的工作经历,其中一方为相关工程技术出身,其余高管为刘代、唐巍、程立君、刘海军4 人,分别持股5.82%、1.98%、0.60%、0.75%,除财务负责人外皆有深厚的工程或信息技术背景,刘代、程立君为核心技术人员。

    主营分析:提供土地、农业、自然资源等地理信息调查数据工程服务,以及相关软件系统应用开发等综合IT 服务

    公司主营业务分为地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务三类,可分为三个层次依次递进:

    (1)地理信息数据工程为基础业务和主要业务,主要面向国土资源相关政府部门,利用多元化空间信息技术手段和自主开发的专业调查、数据库等软件,基于已有数据信息分析和实地调查,提供农村土地承包经营确权、国土调查、重要农产品保护区划定、农村产权改革、自然资源调查等领域的数据工程服务。

    (2)行业应用软件开发主要是利用自身IT 技术能力和相关经验,将地理信息调查核心的3S 技术与信息技术、数据库技术相结合形成时空大数据基础平台,以此为基础为政府部门、事业单位和其他企业开发定制化的专业工具软件、数据库管理系统和业务应用系统。

    (3)空间信息应用服务主要是将积累的地理信息数据进行整合,融合云计算、大数据、人工智能等现代信息技术,自建农业地理大数据平台,为政府企业以及个人客户提供面向农业生产、管理、经营等方面的数据增值、综合集成和平台应用服,可适用于于农业保险、涉农补贴、产品溯源、农业生产社会化服务等领域。

    公司当前主要的数据工程业务所提供的工作成果包括数据、图件、数据库、表册、文字报告和方案等,涵盖诸如土地名称、面积、用途、作物类型、权属等信息;水流、森林以及探明储量的矿产资源等自然资源的所有权和自然生态空间信息;以及产权制度改革工作方案、集体资产清产核资报表等。

    在收入结构方面,2019 年公司主营业务收入为3.58 亿元(+1.33%)其中最为主要的地理信息数据工程实现收入2.58 亿元(-4.22%,占比80.23%),行业应用软件开发收入2620 万元(+20.37%占比8.13%)、空间信息应用服务3749 万元(+42.48%,占比11.64%)。

    从毛利润结构来看,地理信息数据工程贡献主要毛利润,2019 年占比为74.30%(毛利率37.64%)、行业应用软件开发毛利润占比10.73%(毛利率53.61%)、空间信息应用服务毛利润占比14.97%(毛利率52.28%)。

    公司当期主要客户为主要为农业农村部和自然资源领域的各级政府机关和事业单位等。近三年政府采购类项目占营业收入的比例分均在95%以上,主要获取订单方式为公开招标、竞争性谈判/竞争性磋商、邀请招标、单一来源、询价、遴选等,客户集中度较低,前五大客户合计销售收入占营收比例分别为11.26%、9.43%和11.65%

    募投项目: 投入农业地理数据资源的丰富和时空大数据基础平台的完善升级,实现竞争力巩固和业务模式升级公司本次拟募集资金2.96 亿元,其中2.45 亿元将投入“基础数据加工与主动遥感能力建设项目”和“时空大数据平台开发及应用建设项目”

    具体来看,“基础数据加工与主动遥感能力建设项目”将完善丰富公司的农业地理大数据平台的数据资源,进一步实现农业基础设施“一张图”的构建,以此为客户提供高质量的大数据系列服务,大幅提升其生产和经营信息化水平;“时空大数据平台开发及应用建设项目”则将完善和升级时空大数据基础平台,依托此平台,公司将向主动服务客户模式进行转变,升级或搭建智慧农业保险应用、农业生产社会化服务应用、地理标志产品溯源和自然资源综合政务应用等多个领域的平台系统,不仅可以强化业务范围拓展,,还有利于进一步加强客户黏性,巩固竞争优势和行业地位。

    投资建议

    公司为专业的地理信息数据工程和农业地理大数据应用服务提供商,掌握丰富的空间信息技术和新型IT 技术,能提供功能较为完善的产品和服务体系。公司深耕自然资源和农业农村领域多年,承担了多项各类国家资源调查专项工程,积累了丰富的数据资料及服务经验,已在全国范围内形成较强影响力。总体来看,当前地理信息的应用领域正不断拓宽,现代信息技术也在农业产业各环节的不断渗透,公司作为这些具有较强技术密集性和学科交叉性的新兴领域先行开拓者,已经拥有相对丰富的技术和实践经验积累,发展潜力空间可观,推荐持续关注。

    风险提示:依赖政府部门采购;回款周期较长;经营资质到期;核心技术失密;人力成本上升;短期经营业绩下滑