7月第5周流动性观察：场外资金较为宽裕 资金避险外资流出

　　为对冲税期与发债扰动，央行在7 月第3 周连续投放超8000亿流动性，第4 周继续投放1600 亿，货币市场资金面重新宽松。

    　　上周（7 月20 日-7 月24 日）五DR007 收报2.10%，周度下行13.7 个基点。由于中美关系出现反复，国债利率重新下行，周度下行9 个基点。对于货币政策后期走向，我们认为整体仍然是宽松的基调，后期可能会有对冲性的降准操作、货币政策更倾向于精准化和调结构操作。

    　　因中美摩擦风险发酵，7 月第4 周市场大幅调整，陆股通单周净流出247.5 亿，相比7 月第3 周流出金额增加了56.3 亿。市场换手充分，两市成交额连续17 个交易日突破万亿。在避险情绪驱动下，7 月第4 周成交占比提升前五行业分别为国防军工、医药生物、农林牧渔、化工和有色，其中又以国防军工和医药生物这两个行业最受青睐。

    　　风险提示：政策执行不及预期、经济超预期下行、疫情二次爆发