餐饮旅游行业周报:社服零售2020Q2基金持仓分析 免税景气持续上行

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:刘文正 日期:2020-07-26

  社服板块2020Q2 基金持仓环比上升0.89pct,零售板块20Q2 环比上升0.18pct。1)从2020Q2 基金持仓环比变动来看:社服板块2020Q2 基金持仓比例环比2020Q上升0.89pct至4.41%,环比变动在29 个中信一级行业中排名第2 位。零售板块2020Q2 基金持仓比例环比2020Q1 上升0.18pct 至3.03%,29 个中信一级行业中排名第6 位。2)从现有持仓相对历史均值比对来看:社服板块2020Q2 持仓高于历史均值0.61pct(过去2 年历史均值为3.80%),零售板块20Q2 持仓高于历史均值0.34pct(过去2 年历史均值为2.69%)。

      社服板块:免税和出境游板块2020Q2 基金持仓环比2020Q1 明显提升,以宋城演艺为首的景区板块占比出现改善。由于考虑到数据口径连续性,我们选用了普通型基金和偏股型基金在2018Q1-2020Q2 的重仓持股数据分析,整理得到社服板块基金持仓重点标的如下:1)2020Q2 环比2020Q1 提升标的:中国中免(1.32%增至8.02%),天目湖(0.34%增至1.24%),宋城演艺(11.73%增至11.94%)。2)2020Q2 环比2020Q1 下降标的:中公教育(13.80%下降至11.30%)、科锐国际(11.19%降至7.54%)、首旅酒店(0.81%下降至0.38%)、锦江股份(2.26%下降至2.22%)、广州酒家(1.9%下降至0.23%)、中青旅(0.01%下降至0.00%)。

      零售板块:从20Q2 基金持仓金额略有上升,配置比例环比小幅下降0.2pct 至1.58%。

      可选、电商增持明显,子版块内部调整显著,从板块看:1)超市板块:整体有所减持,龙头配置有所调整,家家悦增持,红旗连锁、永辉超市减持。20Q2,永辉超市占流通股比例下降1.57pct 至7.05%,家家悦持仓比例上升0.59pct 至6.2%,红旗连锁降0.87pct至3%。2)百货:持仓结构大幅调整,天虹股份、鄂武商、重庆百货有所减持,王府井(0.36%增至0.74%,为2020Q2 基金持仓比例环比变化,下同)、豫园股份(0.01%增至0.57%)大幅增持。3)化妆品:板块整体增持,珀莱雅(10.75%增至14.76%)、上海家化、御家汇增持,丸美股份减持。4)黄金珠宝:板块增持明显,老凤祥基金持仓比例从3.94%增至5.14%。5)电商子版块:南极电商大幅增持。2020Q2 南极电商大幅增持,持有基金数自68 支进一步增加至151 支,持仓股数自4.3 亿股增加至4.5 亿股,持仓市值自50.5 亿元增加至95.1 亿元。6)其他版块:华致酒行增持,爱婴室减持。

      零售板块-投资建议:我们当前为投资者梳理四条投资主线:1)百货企业有望进军免税预期,核心推荐王府井,关注天虹股份,百联股份,鄂武商,重庆百货等。2)国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等;3)必选更加稳健,看向二季度,同店日销增速虽环比回落但同比正向刺激有望维持,继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。4)需求短期受损,但有望实现消费回补反弹,行业景气度高龙头壁垒持续提升,继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等;

      社服板块-投资建议:1.免税组合:重点推荐中国中免+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒旅业;2.就业服务业:继续推荐中公+科锐+人瑞,关注强生控股;3.餐饮旅游等线下消费组合:推荐宋城+锦江首旅+天目湖;酒店板块锦江+首旅;餐饮板块九毛九+海底捞+广州酒家等。

      风险提示:疫情影响超出预期风险,景区客流不及预期,零售门店单店收入恢复不及预期,旅游出行意愿恢复不及预期,龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大,商品结构调整失效,CPI 大幅下行风险等。