亿童文教:幼儿书籍、玩教具龙头 研发+培训打造业务销售闭环

类别:策略 机构:安信证券股份有限公司 研究员:诸海滨 日期:2020-07-26

  幼儿书籍、玩教具龙头企业,提供学前教育整体解决方案:公司专业从事学前教育课程及产品研发、推广和服务,建立了覆盖全国、深入区县的经销渠道网络,并在全国设有26 个培训中心,通过“线上+线下”多层次培训体系,为全国幼儿园提供“一站式”整体解决方案。

      公司收入主要由图书材料和玩教具装备两类构成,图书材料营收占比在60%以上;以经销客户为主,经销收入贡献占比在90%以上。2019年实现营业收入6.3 亿元,归母净利润1.18 亿元。本次募集资金投资项目主要是通过加大对研发人员、策划开发、优质版权资源等的投入,丰富图书材料和玩教具装备的品种。

      教育消费升级+政策利好释放,学前教育行业市场前景广阔:幼儿园及在园幼儿数量稳定增长(每年保持5%以上),入园率持续提高。且学前教育支出已经成为家庭总支出中的重要组成部分,教育消费升级带动儿童教育支出增长。随着全面二孩政策及《民办教育促进法》等政策法规的落地实施,学前教育行业市场广阔。目前传统出版机构及玩具生产商纷纷转型发力学前教育市场;不少上市公司也跨界进入了学前教育行业。公司深耕幼儿书籍、玩教具领域,具备生产能力、教育研发能力,在行业竞争态势下龙头企业优先受益。

      构建全国区县经销市场,研发+培训打造业务销售闭环:公司产品质量优秀、销售渠道完善。其中名师加持+研发专业功底深厚,产品蕴含较为先进的教育理念,研发推出1000 余种图书材料产品及玩教具装备产品;公司深耕幼教领域多年,已经形成了成熟的“培训带动销售”和“深度协销”的营销体系,经销商体系覆盖全国、深入区县,并在全国设有 26 个培训中心,通过“线上+线下”多层次培训体系,为公司营业规模的持续增长提供了强有力保障。目前围绕研发、培训以及经销已经形成良性业务闭环。

      与同业公司对比,公司为行业龙头,研发能力和盈利能力突出:从规模体量上看,亿童文教在幼儿图书、玩教具领域处于龙头地位。其中爱立方和朗朗教育与亿童文教最为可比。2019 年研发费用率7.51%,高于同业水平,主要系培训带动销售模式;且公司产品售价较高,终端客户主要是中高端幼儿园,产品附加值较高,2019 年毛利率、净利率分别为66.19%和18.79%,盈利能力较强。

      风险提示:受疫情影响,行业竞争加剧风险、知识产权受到侵害风险