射频芯片研究系列一：天线调谐器：受益5G MIMO与全面屏趋势 行业景气提升

天线调谐器：提高天线效率的重要射频芯片。天线调谐器是连接射频收发机芯片与天线的一种阻抗匹配网络，由调谐开关与调谐组件构成。为了克服因天线面积和效率降低所导致的问题，手机中主要采用孔径调谐法。中高档智能手机使用孔径和阻抗调谐组合方法，以支持不断扩大的频段范围。

    需求侧：受益5G 天线数目增多与全面屏趋势，行业景气度提升。天线调谐器作为改善天线的传输功率关键器件，其需求与手机天线数目紧密相关。全面屏屏占比的提升进一步挤压天线空间，降低天线效率，同时5G 通信趋势下天线空间持续挤压以及MIMO 技术应用将带动天线调谐器需求快速提升。根据Yole Development 数据显示，天线调谐器的市场规模将从2018 年5.14 亿美元增长至2025 年的12.25 亿美元，年复合增长率高达13%。

    供给侧：多环节受益景气提升，代工具备替代可能性。天线调谐器以RF-SOI 工艺和QFN 封装型式为主，在行业景气度提升以及国产替代趋势下，国内设计企业卓胜微、迦美信芯逐渐实现大客户导入，SMIC-Lfoundry 以及华虹宏力具备主流工艺节点代工实力，国内封测厂商均具备QFN 封测实力。伴随需求提升和产能转移，国内产业链多环节受益明显。

    投资建议。我们认为，从IC 设计端来看，国内企业同国际差距逐渐减小，相关优质企业有望受益国产大客户积极推进国产替代。从代工端来看，天线调谐器工艺以RF-SOI 为主，国内部分代工厂商具备主流工艺节点替代可能性，有望逐渐满足国内设计企业代工产能需求。建议关注国内领先射频前端芯片设计企业卓胜微。

    风险提示。智能手机出货量持续下滑风险；5G 技术进度和渗透率不达预期；因肺炎疫情导致的需求和供给侧不确定性风险。