食品饮料周报2020第27期:高端白酒批价上行显信心 白酒板块持续领涨

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/何长天/黄瑞云/苏剑晓 日期:2020-07-16

大盘持续上涨期间白酒板块表现也远超其他板块,继续看好白酒,推荐五粮液、山西汾酒、茅台以及相对估值较低的小白酒。【五粮液】由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,我们上调2020-2022 年收入至577、658、757 亿元,2020-2022 年净利润至214、290、348 亿元,对应2020-2022 年EPS 为5.51、7.46、8.96 元/股,基于行业集中度提高,高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,维持“推荐”评级。

    关注低估值有变化的类消费公司,如金达威、溢多利、江中药业继续看好。【溢多利】公司是生物酶制剂国内龙头,拥有从植物甾醇到原料药成品的全产业链,未来将加大国际化布局,并且前瞻布局了替抗产品,凭借产品先发优势和自身渠道优势,公司有望快速抢占该蓝海市场。预计公司2020-2022 年EPS 为0.45、0.58、0.76 元。【金达威】今年金达威辅酶Q10预计利润6 亿元以上,维生素A 及D3 预计利润6 亿左右,品牌保健品预计利润1 亿以上。预计公司2020-2022 年EPS 为2.04、2.35、2.60 元。【江中药业】江中融入华润,并购桑海、济生,资源整合后将助推新一轮发展提质增速。公司聚焦胃肠领域五十年,明星单品家喻户晓,品牌势能强大,并且渠道和营销能力出色,益生菌产品差异化明显,有望成为下一个拳头单品,贡献业绩增量。预计公司2020-2022E 年EPS 为0.93、1.14、1.37元。

    中报披露在即,建议关注业绩表现较好,确定性强的公司,如五粮液、盐津铺子、来伊份、煌上煌、绝味食品等。最后继续大力推荐非酒食品四小龙:【金达威】(辅酶Q10 及维生素A 继续涨价),【晨光生物】(叶黄素涨价,有望得大麻加工牌照),【金字火腿】(调理肉制品放量),还有【来伊份】(核心区域开店加速,放开加盟,管理优化提升)。

    市场表现及行业数据:7 月5 日-7 月12 日,食品饮料指数涨幅为9.2%,申万一级子行业排名第11,子行业中其他酒类(16.9%)白酒(10.2%)、乳品(8.8%)、软饮料(8.8%)表现相对较好。5 月食品饮料相关社零数据中,饮料类表现较好,5 月销售额同比+16.7%,餐饮行业降幅持续收窄,消费复苏趋势明显。餐饮行业收入和限额以上企业餐饮收入5 月社零同比分别-18.9%和-15.4%,环比+30.6%和+27.7%。粮食食品类零售额同比+11.4%,烟酒类零售额同比+10.4%,保持了较好的韧性。我们认为,从整体来看,随着疫情的恢复,以及复工复产的持续推进,改善势头有望延续下去。

    风险提示:宏观经济下行风险、疫情带来的不确定因素、食品安全风险、下游需求不及预期。