华测导航(300627)：Q2业绩实现高增长 前瞻布局拥抱未来

　　事件描述

    　　2020 年7 月11 日，公司发布2020 年半年报业绩预告。2020 年上半年，公司实现归母净利润5,150~5,450 万元，同比增长12.14%至18.68%；实现扣非归母净利润3,450~3,750 万元，同比增长36.17%至48.02%。

    　　事件评论

    　　疫情过后，公司业绩实现高增长。Q1 由于受疫情影响，复工延期，订单节奏放缓，归母净利润同比增长3.20%。Q2 伴随疫情得到有效控制以及基建成为国家拉动经济的重要抓手推动下，公司业绩实现高增长，单二季度预计实现归母净利润3,261~3,561 万元，同比增长18.07%~28.93%。其中2020 年上半年的股份支付费用较大，约1300 万元，如若刨除该费用的影响（扣除2019H 和2020H 的股份支付费用），2020 年上半年预计实现归母净利润同比高速增长37.59%至43.99%。

    　　北三全球组网，公司海外市场拓展加速。长期看，国内的基础建设已十分完善，我们预期为获取持续增长，走向海外或成为国内高精度定位厂商的必经之路。2020年6 月23 日，北三系统正式收官，系统性能优于美国GPS，在北三全球系统加持下，国内厂商竞争力增强。子公司华测卫星于2020 年3 月公告拟收购俄罗斯代理商PRIN 86%的股权，将助力公司快速切入俄罗斯市场，打开成长天花板。

    　　前瞻布局未来，公司加速拓展车联网市场。未来实现真正意义上的自动驾驶，高精度卫星定位不可或缺。公司是行业先行者，已推出组合导航模组和系统产品，在自动驾驶领域和部分汽车大厂均有合作，推出针对固定领域的无人驾驶解决方案。近期公司收获通标标准技术服务 (SGS) IATF16949 认证证书，标志公司可参与全球汽车供应链项目竞标。当前商业导航业务占公司营收比重仍较小，但我们认为车联网未来市场空间巨大，公司前瞻布局和技术储备，将充分受益行业浪潮。

    　　盈利预测及投资建议：在疫情得到有效控制以及基建项目复工复产持续加快推动下，公司Q2 业务业绩实现高增长。在北三系统全球组网的加持下，公司竞争力增强，有望加速海外拓展。另外公司前瞻布局车联网，车联网市场空间巨大，公司有望充分受益。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.78 亿元、2.30 亿元、3.03 亿元，对应PE 48、37 和28 倍，“买入评级