消费行业日报：持续推荐次高端及区域酒企布局机会

每日点评

    2020 年7 月13 日，上证综指报收3443.29 点，上涨1.77%；深证成指报收14149.14 点，上涨3.50%；wind 日常消费指数报收13923.68 点，上涨4.29%。

    今日食品饮料指数上涨3.92%，在28 个子行业中涨幅排名第5，其中我们覆盖的涨幅前三的个股为：顺鑫农业（000860，+10.01%）、水井坊（600779，+10.00%）、古井贡酒（000596，+10.00%）。

    我们重点推荐的白酒板块上涨4.51%，整体表现依旧强势。我们认为，随着中报季临近，考虑到高端白酒业绩确定性高，建议继续持有；此外，受益下半年消费场景逐步恢复，优质次高端酒企及区域酒企业绩弹性高，建议积极布局。高端酒方面，随着中报季临近，短期高端茅五泸仍为业绩确定性最高的子板块，我们预计贵州茅台营收同比+12%，归母净利润同比+15%；五粮液营收同比+15%。归母净利润同比+20%；泸州老窖营收同比-5%，归母净利润同比+8%。长期从产能视角来看，茅台酒产能达到5.6 万吨后短期不再扩产奠定了高端白酒子行业紧平衡的状态，同时高端白酒供需两端基础扎实，未来市场规模有望稳步扩容，景气度和确定性仍高。次高端及区域酒方面，疫情对其影响相对较大，中报业绩环比有改善但同比仍有下滑，我们认为次高端及区域酒企上半年业绩同比下滑主因消费场景的暂时性缺失而非需求端下降所致，当前次高端及区域酒企已恢复到6-8 成，预计随着消费场景逐步恢复叠加消费旺季带动，业绩有望迎来恢复性增长，酒企弹性较高。长期来看，当前飞天茅台批价维持在2400 元以上，带动普五、国窖1573 批价未来有望挺到1000 元+价格带，从而进一步打开次高端酒价格天花板，我们看好率先布局600 元价格带的次高端及区域酒企，其中汾酒青花30、国缘V3、洋河M6+、珍藏级剑南春等产品未来有望实现稳步增长。

    行业要闻

    1、 嘉士伯近日发布的上半年业绩预告显示，中国业务在第二季度强劲反弹。

    该公司称，由于成本降低以及许多营销活动被推迟到下半年，利润得到显着提高。（啤酒板）

    2、 今日53 度500ml 飞天茅台一批价在2490—2520 元左右。（国酒财经）

    公司动态

    1、兰州黄河（000929）：公司公告，预计2020 年上半年归母净利润亏损950 万元-1050 万元，上年同期盈利2270 万元。业绩亏损主因：由于受到新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司啤酒主业出现亏损，另外，属于非经常性损益的公司证券投资处置及持有收益较去年同期大幅下降，形成约400 万元至450 万元的亏损，二者叠加导致本报告期出现亏损。

    2、珠江啤酒（002461）：公司公告，预计2020 年上半年归母净利润2.33 亿元-2.75 亿元，同比增长10%-30%。业绩增长主因报告期内，公司发动全体员工积极克服疫情影响，齐心协力完成各项工作任务。在营销方面，公司采取多种措施激活了疫情防控下被压抑的啤酒需求、提振了市场对珠江啤酒的消费热情，公司第二季度啤酒销量恢复同比增长；持续优化以“三线”产品为主、特色差异化产品为辅的产品结构，拓宽了利润增长点。在生产及管理等方面，坚持管理出效益，凝聚智慧开展“开源节流、降本增效”专项行动，严控各项消耗和费用支出，推进降本增效。

    风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。