食品饮料行业:下游餐饮经营改善 饮料、烟酒类零售额稳步恢复

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:周颖 日期:2020-07-14

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      1)6 月PMI 为50.9%,环比回升,企业生产经营继续改善。

      2)上游原材料方面,生鲜乳价格5 月企稳后小幅回升。6 月以来活猪、猪肉、仔猪价有所上涨;生猪出栏实现连续4 个月环比增长,生猪出栏上市量逐步增加的同时,餐饮业恢复经营,工厂复工,学校复课,猪肉消费潜力得到充分释放,消费需求增加更快带动价格上涨。

      3)食品饮料板块6 月表现中等偏上。截至2020 年6 月30 日,食品饮料板块当月上涨(8.59%),在28 个一级行业中排名第8。

      4)2019 全年及2020 一季度食品饮料板块业绩增速均强于A 股整体。2019 年度全部A 股营业收入、归母净利润分别增长8.60、6.40%;食品饮料板营业收入、归母净利润增长14.78、14.28%,对应28 个一级行业收入、归母净利润表现,分别排在第5、8 名。2020 一季度由于疫情影响,食品饮料板块营业收入同比增长0.15%、归母净利润同比微跌0.66%,相较于28 个一级行业表现,分别排在第4、5 名。

      5)2019 年肉制品、白酒和调味发酵品子板块景气度较高,2020一季度由于疫情影响肉制品收入、利润增速明显向好,食品综合利润改善较多,调味发酵品、白酒表现尚可。

    投资建议

      整体经济秩序稳步有序恢复与战略性投资的加强,对食品饮料行业包括大众消费品与具有社交属性的消费品种,都构成一定利好。

      白酒方面我们看好龙头品牌价值所构成的长期竞争优势与业绩动力,建议投资者可关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品种,我们认为随着整体经济秩序稳步恢复和新基建推进、各地落实进程亦可能构成一定外部环境利好。

      大众品方面,我们认为,还是应当重视,稳健良好增长及相对确定性所带来的价值,我们仍然看好前期推荐的克明面业、三全食品等基础性的大众消费品种今年整体的表现。

      风险提示

      食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。