大消费组周观点7月第2期:白酒龙头批价继续上行 免税新政带动消费热情

报告摘要:

    食品饮料:五粮液批价继续上行

    本周飞天茅台报价2300-2400 元,基本与上周持平。五粮液水晶瓶批价继续上行,部分区域突破940 元,接近短期挺价目标。五粮液批价上涨给次高端白酒价格带上移提供空间,下半年看好高端白酒的成长和白酒行业的整体回暖。国家统计局9 日发布CPI 数据,CPI 同比上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.1 个百分点。其中,食品价格上涨11.1%,涨幅扩大0.5 个百分点。从短期来看,食品加工企业成本短期承受压力,下半年给食品饮料企业带来涨价预期。

    【重点推荐】双汇发展、今世缘、贵州茅台、五粮液、泸州老窖社会服务:海南新政首周日均销售额较上半年增58%,继续关注免税、暑期酒旅复苏及K12 培训

    海南离岛旅客免税购物新政实施首周,海关统计显示,离岛旅客累计购物6.5 万人次,购物总额4.5 亿元,免税6571 万元,日均免税939 万元,比上半年日均增长58.2%。此外在鼓励适度竞争的背景下,珠免成立海南免税品公司,未来海南免税市场活力将不断被激发,市场规模有望持续扩大。此外,暑期来临将迎来新一轮酒旅行业复苏。北京新冠疫情连续6 日0 新增,国内整体疫情防控形式逐渐向好,商务需求仍为当前拉动酒店业回暖的重要动力。疫情时期单体酒店现金流承压,是连锁酒店进行行业整合的机遇,有望促进国内酒店行业连锁化率和集中度的提升。教育方面,各大头部K12 在线教育机构上调暑期课程价格,暑期班的平均上涨幅度在10%-30%左右。“保就业”政策持续落地,除河北外绝大多数省份省考公告已发布,招考人数大幅增加。继续推荐“稳就业”主线,首推职教龙头中公教育。关注以科锐为代表的灵活用工赛道,疫情或成为许多企业开启灵活用工模式的契机,推动灵工渗透率提升。

    【重点推荐】中国中免、中公教育、科锐国际、紫光学大、锦江酒店商贸零售:百货拥抱免税开放新机遇,后疫情时代大型商超进入mini 店新市场电商方面,电商行业二季度业绩或超预期。主要基于今年618 大促各大平台交易额创纪录,同时疫情加速消费者线上消费习惯的培育与商家卖货向线上转移的趋势。重点推荐阿里巴巴、拼多多。超市方面,必选消费延续稳健增长,后疫情时代大型商超进入mini 店新市场。相较于传统大型商超,小店更加考验企业在产品、门店经营能力。重点推荐,深耕生鲜食品供应链以及具备丰富门店管理经营的永辉超市、高鑫零售、红旗连锁。百货方面,百货拥抱免税开放新机遇。迎接海外消费回流,国内市内免税、离岛免税政策逐步开放。牌照资质及运营能力成为考验,百货企业进入免税市场的关键因素。重点推荐,已获得免税牌照的王府井。珠宝方面,直播带货成为新亮点,金价企稳利好黄金珠宝消费回暖。珠宝品牌进入直播领域,一方面,直播带货成为珠宝销量增长新亮点;另一方面,网红营销下助力提升品牌影响力。我们建议关注积极探索线上渠道转型和拓展的龙头企业周大生。

    【重点推荐】王府井、周大生

    农林牧渔:关注生猪养殖板块盈利兑现,建议布局后周期饲料动保生猪养殖:本周国内生猪价格持续小涨,总体均价环比上涨4.87%至38.09 元/kg。

    从供应端来看,养殖端看涨情绪渐浓,压栏惜售意愿强烈,生猪出栏量减少。从需求端来看,受猪价走高影响,消费者购买能力较弱,致使屠宰企业收购积极性减弱。在市场供需博弈下,预计未来一周生猪价格降后震荡。各养殖企业中报业绩预告陆续发出,新希望预计中报归母净利润为31.5-32 亿元,同比增长101.68-104.88%,具备成本和出栏优势的企业业绩将持续兑现,重点标的牧原股份、温氏股份。

    饲料动保:饲料“替抗”后,具备促生长功能和疾病预防功能的抗生素替代产品有望打开市场空间,预计潜在市场空间超百亿。养殖无抗时代对饲料和养殖企业的综合管理能力提出了更高要求,具备综合竞争优势的龙头企业有望进一步提升盈利能力,扩大市场份额。建议重点关注替抗产品生产企业溢多利,持续推荐饲料龙头企业海大集团。生猪存栏持续恢复,动保产品需求回升,持续推荐动保龙头生物股份。

    【重点推荐】生物股份、温氏股份、隆平高科、海大集团纺织服装:6 月电商数据运动继续表现突出,不惧调整继续推荐运动板块整体延续高增长态势,国内双龙头公司增长突出。电商平台6 月份数据显示,运动鞋、运动服网上销售增速较Q1 有明显提速。分品牌看,国产双品牌李宁、安踏在二季度的增速较一季度有明显的提速。从打折力度看,Nike、Adidas旗舰店目前的折扣在8 折以上,料其折扣力度有缓解。出口端5 月纺织品出口增长,服装出口继续下滑。根据海关总署公布的数据,2020 年5 月纺织纱线、织物及制品/服装及衣着附件出口金额分别为206.49/89.06 亿美元,分别同比变化+77.34%/-26.93%,增速分别同比变化+73.79/-26.93pct。我们认为结合海外疫情发展进程,国内纺织企业的生产订单压力集中在二三季度,预计三季度会出现触底回升。投资策略方面仍建议重点关注较为景气的运动服饰产业链。

    【重点推荐】李宁、申洲国际、滔搏、安踏体育、健盛集团轻工制造:龙头纸厂带动包装纸价持续上涨,持续关注竣工回暖大势下的家居板块

    包装纸龙头公司持续推动提价,箱板瓦楞等纸价继续上涨,已接近疫情前的水平。

    疫情后期国内经济活动恢复叠加外需有所改善,包装纸需求或将边际好转。此外2021 年废纸进口清零,中期将支撑箱板瓦楞纸价。龙头拥有海外废纸浆布局和规模优势,行业竞争力、对下游议价能力相对加强。文化纸方面等待旺季来临后复学带来的需求释放,生活用纸销售渠道恢复正常,龙头将重拾收入增长势头;当前木浆库存仍处高位,浆价预期低位运行,有利于浆纸系企业业绩。关注维达国际、中顺洁柔、太阳纸业。竣工数据和零售数据回暖支持家居企业短期业绩改善;商品房销售反弹有利于家居行业中期需求稳健。2020 年竣工回暖确定性较强,工程端、零售端需求将陆续释放。中长期来看,随着精装修渗透率提升、地产竞争格局进一步集中,家居B 端供应商迎来发展机遇。关注先行建立工程渠道供应能力和服务能力,与TOP 房企建立稳定合作关系的企业。

    【重点推荐】维达国际、中顺洁柔、太阳纸业

    风险提示:疫情控制时间超预期,经济增速下行,突发性事件,超预期政策。