纺织服装行业周报:行业边际改善 建议关注低估值标的

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王立平/戎姜斌 日期:2020-07-13

  本期投资提示:

      一周主要回顾与展望:根据国家统计局统计,2020 年6 月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,较上个月回升0.3pct,连续4 个月位于荣枯线上。

      上周纺织服装板块表现弱于市场。7 月3 日至7 月10 日期间,申万纺织服装指数上升6.94%,弱于申万A 指数2 个百分点。其中,服装家纺指数上升6.78%,弱于申万A 指数2.16 个百分点;纺织制造指数上升7.38%,弱于申万A 指数1.56 个百分点。

      近期重点回顾:1)《跨境电商行业深度:海外线上消费占比提升,跨境电商行业乘风而起》:

      在全球线上零售持续替代线下、国家政策大力支持的背景下,未来跨境电商行业仍将保持快速发展。跨境电商在效率和性价比上拥有得天独厚的优势,将持续替代传统出口贸易,提升全球消费者的体验。2)《水星家纺 (603365) 深度:电商占比近半,发力直播和社交电商,上调至买入 》:公司电商业务历史久,团队强,增速快,新零售下线上线下进一步融合推动业绩增长。预计20-22 年公司分别实现归母净利润3.5/3.9/4.3 亿元,对应PE为13/12/11 倍。

      近期重点推荐:

      水星家纺电商基因强劲,线上占比超40%,且恢复快速增长,表现优于行业平均。公司电商业务历史久,团队强,增速快,新零售下线上线下进一步融合推动业绩增长。同时外部地产后周期促进行业需求回暖,行业内流量头部集中化公司直接受益。我们维持原有盈利预测,预计20-22 年公司分别实现归母净利润3.5/3.9/4.3 亿元,对应PE 为13/12/11 倍,给予“买入”评级。

      青松股份并购化妆品ODM 龙头诺斯贝尔,打造化妆品界“申洲国际”。公司并购化妆品ODM 龙头诺斯贝尔,全资子公司广东领博拟以4.3 亿元现金收购诺斯贝尔10%的股份,公司已直接持有诺斯贝尔 90%股份,本次交易完成后合计持有诺斯贝尔 100%股份。诺斯贝尔是中国第一、全球第四大化妆品ODM 企业,竞争优势在于产能扩张+研发领先,打造化妆品界“申洲国际”。公司化妆品业务稳定增长,确定性强,化工业务盈利稳健,目前市值低估,20 年PE 为24 倍,给予“买入”评级。

      南极电商19 年GMV 超3.5 亿元,增速近50%,看好2020 年稳健增长。我们重点推荐的南极电商GMV 高速增长、优势不断强化,公司核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升,19 年新兴品类落地有望进一步拓展公司的经营边界。我们预计公司四季度仍将保持稳健增长,货币化率降幅收窄,GMV 增长靓丽,业绩成长贡献长期收益来源。

      投资建议:可选消费逐步回暖,化妆品表现突出,线上持续保持高增速。服装一季度承压明显,但4 月起复苏明显,运动服饰势头更佳。建议关注:1)高成长的化妆品及电商:

      上海家化、青松股份、珀莱雅、丸美股份、南极电商;2)边际改善明显:水星家纺、比音勒芬、地素时尚;3)龙头白马:安踏体育、李宁、海澜之家、森马服饰。

      风险提示:若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长,消费行业业绩可能不及预期。