新冠疫情影响跟踪系列(十八):流动性剩余驱动下 内外资偏共振金融与成长

类别:策略 机构:西部证券股份有限公司 研究员:张弛 日期:2020-07-13

疫情动态:截至7月10日,全球新冠肺炎单日新增确诊病例周环比上升25,164例至233,327例,再次刷新疫情后新高。近期海外疫情反弹明显,其中,医疗不发达地区新增疫情病例持续创出新高;欧美重灾区亦有明显反复,美国“二次疫情”持续升温。

    内、外资净流向:截至7月10日,近五个交易日陆股通累计净流入282.1.7亿元,环比减少32.6亿元;陆股通近30日净流入为1242.9亿,近两周上升趋势明显,已接近1月10日年内峰值1335.6亿水平。另外,两融余额已由4月30日低点10,429亿回升至13,261亿元,再次刷新年内高点;近五个交易日两融资金净流入环比增加925.8亿至1359.7亿— —或反映,6月PPI修复超市场预期叠加M2保持较快增长,进一步加大了中美经济预期差及加速金融市场的流动性剩余释放,从而带动内外资持续流入。

    内、外资集中度:截止7月10日,内、外资CR10/30集中度分别按周变动-0.14pct/-0.06bp和-0.37pct/-0.69bp— —或反映市场风险偏好持续回升影响下,外资“抱团取暖”需求延续显著下降趋势;内资结束其风格切换后,本周集中度亦呈现下降趋势。

    指数ERP、估值与盈利预期:截止7月10日,上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为-0.57pct、-0.59pct及-0.25pct;对应按周交易PE分别升至15.2倍、14.4倍及10.7倍,目前均已高出近5年均值。此外,从A\H市场主要指数预期EPS修正幅度来看:上证综指与恒生指数已呈现筑底后抬头迹象— —或反映大盘整体盈利筑底已越发清晰。

    内、外资板块净流向:上周外资金净买入TOP5行业:非银金融、电子、电气设备、家用电器以及计算机,偏金融与成长;年初至今外资资金流向趋势为【TMT/成长】。上周内资净买入TOP5行业:非银金融、电子、计算机、医药生物以及银行,主要集中在金融与成长;年初至今内资金流向趋势为【TMT/成长】。上周内外资“共振”风格为金融与成长,细分行业为非银金融、电子及计算机;年初至今市场资金累计净买入按照产业链及风格领先的分别是TMT&成长。

    外资偏好与定价权:上周偏好及定价权“占优”上升的行业:电子、电气设备、综合、计算机和医药生物;近一个月偏好及定价权“占优”上升的行业:

    休闲服务、电气设备、综合、化工和传媒。

    风险提示:全球疫情反复超预期,经济修复不及预期