上市券商2020年6月经营数据点评：同环比均大涨 上半年业绩稳中有升

概况：

    6 月38 家A 股上市券商合计实现营收338.33 亿元，合计实现净利129.98 亿元，环比分别+104.81%、+117.82%，同比（可比口径）分别+41.74%、+69.62%；1-6 月，累计实现营收合计1518.86 亿元，累计实现净利合计620.95 亿元，累计同比（可比口径）分别+19.64%、+23.16%。以上均剔除子公司分红影响。

    观点：

    市场交投活跃、行情持续走强，股权融资火热，助力6 月业绩同环比高增，证券业上半年净利润有望创历史第二好成绩。6 月A股日均成交额环比+16.20%，同比+57.59%，上半年累计成交额同比+27.95%，券商经纪两融业务显著受益；6 月上证综指、深证成指、创业板指分别+4.64%、+11.60%、+16.85%，皆创年初以来最大月度涨幅，驱动券商自营业务反弹；6 月沪深两市IPO+增发融资额创年内月度新高达到976 亿元，注册制改革下券商投行业务步入快车道，预计证券业上半年净利润同比+20%以上，并有望创历史第二好成绩。

    国君、广发、中信6 月单月业绩排名前三。个股方面，从6 月单月看，国泰君安、广发证券、中信证券6 月业绩排名前三，单月净利润全都超过10 亿元，从1-6 月净利润累计数据看，中信证券仍稳居头名，上半年净利润65.87 亿元（+36.65%），国泰君安、华泰证券位列二三，分别为48.10 亿元（-5.32%）和44.69 亿元（+27.80%），值得一提的是，中信建投跃升至第4，较去年第8的业绩排名增幅明显。在业绩增速上，第一创业、国元证券、中信建投上半年净利润增速排名前三，同比分别+171.12%，+101.58%、86.50%，发行注册制和再融资新规为投行业务打开空间，上半年具备投行业务优势的券商业绩增幅居前。

    静态看板块估值修复已完成，下半年估值有望在业绩带动下继续提升。在前期5 月业绩点评报告中，我们认为券商板块显著低估，将深蹲起跳。截至2020/7/10，券商板块PB 来到2.03 倍，由前期报告时点的1.43 倍大涨42%，从静态看板块估值修复已完成，近期随着市场每日成交额、两融规模大幅提升，券商板块全年业绩预期将继续向上修正，下半年估值有望在业绩带动下继续提升。

    风险提示：疫情反复、业绩不及预期