市场策略周报：低估值中 寻找下一个水泥

　　核心观点

    　　1. 下半年重视低估值风格再均衡，较多传统行业细分方向盈利估值性价比较高。

    　　2. 结合长江策略供给侧行业比较，筛选低估值中“出清末期”或“龙头进阶”

    　　期中细分行业。铜、玻璃、电解铝、航空装备及化工中较多细分方向需关注。

    　　3. 短期风险偏好下降不改中期牛市判断，建议优先关注券商与地产。

    　　周度交流：供给侧视角下，低估值板块有哪些机会？

    　　近期，低估值板块引起投资者普遍关注。本周我们从供给侧视角出发，寻找低估值板块中传统行业的机会。

    　　1. 短期：市场情绪继续上升，短线动量或仍有一定持续性，但需要观察后续量能的匹配性。本周，我们构建的情绪指标CJDI（扩散指数）读数普涨，全ACJDI 上升11pct 至97%，中证500 上升6pct 至98%，上证50 维持100%，创业板指大幅升至98%。

    　　2. 低估值板块有哪些机会？——从供给侧视角出发，我们认为：

    　　1）估值水平：从历史分位来看，“出清末期”与“龙头进阶”期的多数龙头当前估值偏低。其中超过1/3 低于PB 估值10%分位，估值修复空间较大。

    　　2）重点关注：铜、玻璃、电解铝、航空装备及化工板块的较多细分行业，当前估值分位较低，但盈利估值的性价比较高，或需重点关注。

    　　3. 中期观点：维持战略看多。剩余流动性框架下，中期维持牛市判断。

    　　行业配置：金融板块优先关注券商与地产

    　　近期金融板块热度较高，建议优先把握券商与地产的配置机会。

    　　主题配置：短期关注北斗板块，持续关注国改的深化短期关注北斗板块，年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。