纺织品、服装与奢侈品行业周报:多方助力外贸企业出口转内销 看好C2M模式发展

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于旭辉/雷玉/范子盼 日期:2020-07-12

本周专题

    全球疫情扩散背景下中国出口承压,外贸企业订单不足问题凸显。以阿里“春雷计划”和“数字内销”计划,及国务院办公厅印发的《关于支持出口产品转内销的实施意见》为代表,电商平台及国家层面均加大对外贸企业出口转内销的扶持力度。本周,我们基于对当前电商平台举措及政策扶持的梳理及回顾,分析外贸转内销的发展及影响。

    基于历史回顾,我们认为,相较于外需同样大幅下滑的金融危机阶段,预计此次外贸企业转型或更为顺畅。1)内需市场价值更为凸显。截至2019 年,规模以上企业出口交货值占营收比重比为11.7%,较金融危机发生前的2007 年下降4.7pct,对外依存度显著下降,内需市场价值凸显。2)政策力度显著加大。金融危机后的扶持政策主要以海关总署提供便利措施和地方政府搭建内外贸对接平台为主,此次国务院发文标志促进出口转内销上升至更高政策层面,并明确各项措施的责任部门,确保政策有效实施。3)电商渠道重要性显著提升,且电商平台成为主要的推动者之一。截至2020 年5 月,社零线上占比已达24.3%,线上成为消费的主要渠道之一。平台基于自身数据积累、技术及物流优势,刻画内贸市场买家需求画像指导研发生产,并提供销售渠道、物流及金融支持,有效解决外贸企业转内销的核心痛点。而基于前期C2M 模式布局及运营经验,电商平台对产业带赋能已有一定积累,此次对外贸企业/工厂的扶持或更为顺利,出口转内销效率有望显著提升。4)外贸企业转型动力或显著增强。内需市场相对景气度较高且优势将延续,叠加多方扶持下转型难度降低,外贸企业转型动力或显著增强。

    而对于电商平台而言,政策扶持外贸企业出口转内销,并明确鼓励外贸厂商“入网”,有望加速电商平台对优质供应链的把控、推进C2M 布局。我们在前期深度报告《数字化系列I:平台型电商主导下的C2M》中论述了C2M 模式已逐渐成为主力电商平台打通下沉市场的重要手段。而此次政策层面同样加码对外贸厂商的扶持,并明确鼓励外贸企业对接电商平台,有望加速电商平台增强对优质供应链的把控、推进C2M 模式布局。

    行业观点

    国内零售恢复背景下,重点推荐兼具韧性和弹性的内需品种:1)建议把握营运质量改善预期下,零售恢复支撑的头部服装品牌的估值修复,重点推荐比音勒芬、地素时尚和森马服饰,以及高景气运动龙头安踏体育和李宁,建议关注太平鸟、海澜之家、水星家纺等;2)电商仍为高景气赛道,在电商平台加速下沉、品牌端加速新零售布局的背景下,电商增速有望延续,重点推荐南极电商;3)考虑到纺企垂直一体化优势和海外布局优势,中期建议配置超跌优质运动产业链龙头申洲国际、健盛集团。

    风险提示

    1. COVID-19 持续致终端零售及制造环境恶化的风险;

    2. 原材料价格及汇率大幅波动的风险。