非银金融行业：持续关注Α与Β共振带来的板块投资机会

核心观点：

    证券：市场交易活跃，资本市场改革持续落地，持续关注板块投资机会。1.上周两市交易活跃，日均交易量突破1.6 万亿元，两融余额也加速上扬，为业绩增长奠定基础；2.央行召开上半年金融统计数据新闻发布会，6 月末社会融资规模存量271.8 万亿元，同比增长12.8%，增速比上年同期高1.6 个百分点；人民币贷款余额165.2 万亿元，同比增长13.2%，增速比上年同期高0.2 个百分点。此外，资管新规过渡期有望延长。3.证监会发布《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》，完善和细化了现有监管体系和评价指标，有利于促进证券公司规范经营、提升全面风险管理能力、形成差异化竞争格局。龙头券商的风控管理体系较完善、经营能力较强，在监管引导加分的创新业务上具备较强的发展优势；中小型券商采取特色化、差异化的发展战略，也有望形成独特的发展优势。我们看好资本市场改革持续推进带来券商业绩提升的α收益，也看好后疫情时代流动性宽松带来的券商β收益。随着板块完成快速上涨，我们认为业绩等基本面因素将成为后续上涨的核心催化剂。建议关注龙头企业：中信证券（600030.SH）/（06030.HK）、中金公司（03908.HK）、华泰证券（601688.SH）/HTSC（06886.HK）、国泰君安（601211.SH）/（02611.HK）、东方财富（300059.SZ）、招商证券（600999.SH）/（06099.HK）等。

    保险：α与β共振，继续看好保险股走势。宏观经济企稳，6 月份社融增速整体维持高位（社融存量规模同比增长12.8%、M2 同比增长11.1%）且PPI 如预期环比转正，叠加货币政策的微调，并考虑到权益市场的赚钱效应，10 年期国债收益率回稳突破3%的关口，上半年压制保险股最大悲观因素的长端利率出现边际改善，α属性利好保险股的估值向上修复。上周保险股受益权益市场大涨而明显反弹，市场交易活跃度保持火热叠加资本市场的相关政策有望逐步落地，而当前保险指数仍跑输上证综指，考虑到保险股的强β属性，历史上市场大涨时的27%超额收益的平均水平，我们继续看好保险股。α与β双重共振推动板块后续存在超额收益可能性，个股建议关注：中国平安（601318.SH） /（02318.HK）、中国人寿（601628.SH） /（02628.HK）、新华保险（601336.SH） /（01336.HK）、中国太保（601601.SH） /（02601.HK）。

    港股金融：建议关注（1）中银航空租赁：强资本实力与良好机队管理抵抗短期风险，中长期航空业恢复带动估值修复。（2）中国光大控股：壮大直接融资背景下，对创投业务退出具有积极效应。

    风险提示：经济增速放缓、利率波动影响、公司经营业绩不达预期等。