中际旭创(300308)：中报业绩亮眼 电信、数通市场需求助推业绩高歌稳进

事件：7 月8 日，中际旭创公布中报业绩，2020 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3.36 亿元-3.97 亿元，较去年同期同比增长62.08%-91.50%。

    数通、电信共振业绩稳步向上，H1 业绩超预期：公司上半年实现归母净利润3.36 亿元-3.97 亿元，其中Q2 单季度实现归母净利润1.82 亿元-2.43 亿元，同比增长69.13%-125.71%。扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响之前，苏州旭创实现单体净利润约3.66 亿元-4.40亿元。中际旭创作为光模块行业龙头，出货能力强、技术及产品领先，率先受益数通、电信市场需求增长。

    产能顺利补齐，加码高端产品研发，力争打造电信数通双龙头：在低端产品方面，公司收购成都储翰，战略补齐低端产能，完善产业链布局，目前取得储翰科技67.19%的股份表决权，并自2020 年5 月19 日起将储翰科技纳入公司合并报表范围，这将对中际旭创的业绩进一步带来积极影响；同时公司加强高端产品布局，在扩大产能基础上加快 800G 光模块、400G 硅光芯片、相干光模块等高端产品研发进度，紧跟行业需求，在行业快速迭代中保持领先优势。

    新基建力度不减，数通需求更大，持续看好中际旭创业绩高歌稳进：新基建方面，国内5G 网络建设等“新基建”项目带来25G、50G 和200G等产品需求增长，随着5G 网建节奏的稳步推进，25G 前传以及中回传需求将稳步增加；数通市场方面，随着5G 创新应用的逐步落地，未来流量有望实现指数级增加。同时，受益于全球数通市场逐步回暖，海外市场400G 产品需求逐步上量、100G 产品需求继续增长。综上，我们持续看好数通与电信市场共振旭创业绩稳步向上。

    盈利预测与投资评级：未来持续看好中际旭创业绩实现稳健增长，预2020-2022 年营业收入分别为77.91 亿元、97.89 亿元以及118.47 亿元，归母净利润分别为8.66 亿元、11.63 亿元以及15.89 亿元，EPS 分别为1.21 元、1.63 元以及2.23 元，对应PE 分别为55X/41X/30X，维持“买入”评级。

    风险提示：400G 需求不及预期；5G 基站建设不及预期。