吉比特(603444)：已上线产品表现稳定 看好下半年新游上线增厚业绩

公司近况

    近期青瓷数码（吉比特参投）研发的放置养成类手游《最强蜗牛》

    国内市场表现亮眼，同时吉比特已获得《最强蜗牛》港澳台地区代理权。

    评论

    二季度《问道手游》用户规模稳定。4 月公司上线了《问道手游》

    周年庆版，一方面聘请新代言人吸引年轻玩家，另一方面通过多种活动提升用户活跃度，维持老玩家群体稳定。在周年庆活动带动下，根据Questmobile 数据，4 月《问道手游》用户规模环比略有提升，5 月保持稳定。我们预计二季度《问道手游》流水整体平稳，公司收入基本盘稳定。我们认为，《问道手游》上线超过4 年仍保持了稳定的流水，体现了公司精品游戏研发及长线化运营的能力。

    《最强蜗牛》表现亮眼，投资与主业形成良性循环。近期青瓷数码（吉比特持股36.91%）的放置养成类手游《最强蜗牛》上线，表现亮眼。根据七麦数据，《最强蜗牛》上线至今持续位列iOS游戏畅销榜Top3，并连续十天位列畅销榜第1 位。我们认为，《最强蜗牛》的亮眼表现一方面将增厚公司投资收益，另一方面吉比特已获得的《最强蜗牛》港澳台地区发行权，我们预计其在港澳台地区将表现不俗。同时我们认为，《最强蜗牛》的亮眼表现再一次证明了公司投资与发行主业的相辅相成，公司以独立游戏研发商为主的对外投资将持续为公司发行业务带来更多精品产品。

    展望下半年，多款新游将陆续上线。公司表示下半年将有多款产品上线，包括自研的修仙放置类产品《一念逍遥》、代理产品《魔渊之刃》（已获得版号）、《最强蜗牛（港澳台版）》等。此外，公司亦有《合成小小镇》等产品获得版号，我们预计有望于年内上线。我们认为，新游陆续上线将增厚公司业绩，同时丰富产品供给。我们看好公司持续通过自研及代理精品游戏，拓展产品矩阵。

    估值建议

    我们维持原有盈利预测不变，当前股价对应2021 年28 倍市盈率。

    考虑行业估值中枢上移，上调目标价36%至685 元，对应2021年33 倍市盈率，较当前股价有18%上行空间。

    风险

    宏观经济低迷影响娱乐支出，《问道手游》单一产品依赖，新游上线进度或流水不及预期，游戏行业政策风险，股权投资收益不及预期风险。