银行行业理财2020年6月报：净值型理财迎“压力测试”标准化债权资产认定规则落地

　　净值化转型持续推进，5 月债市调整引发部分理财产品破净。截至2020Q1，净值型理财存续余额约12.5 万亿元，占非保本理财比重51.4%；当前净值型理财中，权益类占比不足1%，后续在政策引导、配置需求等推动下有望持续提升。理财运作方式转变叠加债市调整，净值波动甚至破净具有必然性。

    　　视频净值型理财产品经历“压力测试”，有助于银行理财纵深发展。大资管业务回归本源背景下，监管希望看到的是银行理财构建真正的风险收益定价能力，净值波动幅度加大甚至破净或将成为“新常态”。如何进一步做好客户分层及投资者教育，保持理财规模稳健增长的同时，发掘客户真实风险偏好，通过拓展更丰富的产品和服务体系，提升客户粘性及盈利水平，银行理财仍有很长的路要走。

    　　视频标准化债权资产认定规则落地，存量“非标”仍是难点。7 月3 日，人民银行等四部委发布《标准化债权类资产认定规则》并就有关问题答记者问，对征求意见稿做了进一步明确，各类资产相应归位。部分表外非标转标手段在监管口径下正式被认定为“非标”，目前存量“非标”仍存难点。标准化票据暂未被纳入，但未来作为标债可能性较大。

    　　视频5 月银行理财市场运行情况。5 月资金面呈现前松后紧，货币市场和债券市场波动加剧，全市场人民币理财预期收益率除4 个月、9 个月及1年期期限产品外，均有所下行。其中，1 周、3 个月及6 个月产品分别下行12BP、8BP 和6BP 至3.27%、3.87%和3.90%。5 月理财产品共计发行7341 只，较上月环比减少11.99%，主要受季节性因素影响，整体期限结构、收益率分布及底层资产投向与4 月大体一致。

    　　视频二季度，银行理财子公司批设工作加速推进。2020 年一季度，受春节假期及疫情影响，仅有青银理财和渝农商理财2 家获批筹建。进入二季度，银行理财子公司批设步伐有所加快，华夏理财1 家获批筹建，信银理财、徽银理财、渝农商理财3 家获批开业。预计2020 年底原定资管新规过渡期结束时，获批开业（含正式开业）的理财子公司将在30 家左右。

    　　视频5 月理财子公司产品发行及存续情况。2020 年5 月，工银、中银、建信、交银、农银、中邮、光大、兴银8 家理财子公司登记发行理财产品共计225 只，其中固定收益型180 只（占比80.0%），混合型41只（占比18.2%），权益型4 只（占比1.8%）。存量理财子公司产品方面，11 家理财子公司共存续理财产品1622 只。其中，工银理财、建信理财及交银理财存续产品数量位居前三，共计占比74.6%，凸显“头雁效应”。

    　　视频风险提示：资管新规过渡期结束后，银行理财整改进展不及预期；新冠疫情影响扩大，银行理财资产配置压力上升。