休闲服务行业周报:离岛免税政策放开超预期 带动免税概念股上行
本期投资提示:
一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数上升27.19%,相对沪深300 指数上升20.41%,在申万一级行业里排名第1 位。整体市场来看,主要以前期低估值品种补涨为主,带动指数上行。板块内,周一海南免税新政颁布,免税概念个股走出独立行情。
核心观点:海南离岛免税政策大幅放开,增量红利下加快消费回流。新政主要内容包含:
额度提升至10 万元,取消单件8000 元限制,新增免税经营品类,放开购物件数限制。对于公告提及有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营,我们认为从其他参与方进入速度来看,首先需经过有关部门批准,另外各家从批准到开业仍需一定时间。
更重要的是,实际上当前中免已从牌照垄断优势逐步向龙头规模运营优势切换,疫情期间中免在线上运营及库存管理上都显示出了强大的运营实力,而这方面是其他运营商无法在短期内达到的水平,因此我们认为中免龙头地位依然会进一步稳固,重点是国家消费回流决心下市场增量红利的持续释放,市场增量可以充分包容新的进入者。服务业PMI 继续改善,酒店入住率逐步回暖。6 月非制造业商务活动指数54.4%,比上月回升0.8pct,连续四个月回升。其中服务业商务活动指数为53.4%,+1.1pct,服务业中航空、快递等偏必需类行业已恢复至55%之上,文化娱乐等偏可选类位于临界点之下。而7 月3 日公布的财新PMI 中服务业录得58.4,较5 月上升3.4 个百分点,为2010 年5 月以来最高,连续两个月处于扩张区间。华住本周公布一季报情况,从经营数据角度来看,截止6 月20 日入住率已恢复至74%,预计二季度整体入住率在65-70%之间,ADR 平均下降20%左右,综合RevPAR 平均下降约40%。从环比改善的进度来看,北京疫情反复对短期商旅需求产生一定影响,叠加暑期推迟和多地降雨等对休闲需求的压制,预计6、7 月经营数据恢复速度将有所收窄,Q3 继续存在改善预期。目前行业估值仍处于历史底部(以明年利润为参考),依然维持推荐。
本周公司公告&行业事件: 1. 华住:2020 年一季度公司实现净收入20.13 亿元(-15.7%),EBITDA 为-17.36 亿元,去年同期为4.12 亿元,经调整净利润为-11.03 亿元,去年同期为2.22 亿元。2. 科锐国际:公司2019 年年度权益分派方案为:公司以现有总股本1.83亿股为基数,向全体股东每10 股派1.67 元人民币现金(含税)。3. 黄山旅游:本次利润分配以方案实施前的公司总股本 7.29 亿股为基数,每股派发现金红利0.109 元(含税),共计派发现金红利7950 万元。4. 众信旅游:公司预计2020 年上半年归母净利润为-2.00亿元至-1.50 亿元,去年同期归母净利润为1.10 亿元。5. 中国澳门5 月酒店及公寓住客不足12 万人次,减少近九成。6. 海航集团旗下SR Technics 获瑞士政府1.2 亿瑞郎救助。
7. 墨西哥航空申请破产保护。8. 东航宣布停售“周末随心飞”套票。
投资建议:下半年继续重点关注免税及酒店两条主线:海南发展自贸岛发展规划下,离岛免税作为地方休闲产业重要支柱的发展空间大幅提升。政策层面对消费回流的高度重视,市内免税店的相关政策可能加速推出,免税行业相关产值和市值总量会呈现高速发展。酒店板块目前处于低关注度低估值的洼地,短期疫情反复影响时间成本,但仍继续看好中长期成长价值。维持推荐组合:中国中免、格力地产、宋城演艺、九毛九、首旅酒店。