电力设备与新能源行业-特斯拉产业链跟踪系列:特斯拉Q2全球交付超9万辆 6月销量放量显著

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:杨睿 日期:2020-07-03

  事件概述

      根据官网披露,2020 年第二季度,特斯拉实现全球产量及交付量分别为 82,272 辆、90,650 辆。

      分析与判断:

      Q2 全球交付量环比正增长,6 月销量放量显著根据官网披露,2020Q2,特斯拉实现全球产量及交付量分别为82,272 辆、90,650 辆,同比分别下滑5.5%、4.8%,环比分别下滑19.9%、增长2.5%。受到全球疫情的影响,弗里蒙特工厂在第二季度大部分时间处于关闭状态,但交付量基本达到去年同期水平,且实现环比正增长,表现优异。

      根据官网及EV Sales 数据,2020 年H1,特斯拉全球交付量为179,050 辆,其中1-5 月销量为127,804 辆,粗略估算6 月销量约为5 万辆,同比小幅增长约5%,环比预计实现翻倍,6 月销量放量明显。

      Model 3+Y 为主要贡献车型,Q2 环比增长5.1%从结构上看,Q2 交付量实现环比正增长,主要由Model 3+Y 贡献。根据官网,2020Q2,Model 3+Y 实现交付量80,050 辆,环比增长5.1%,在总交付量中的占比环比提升2.1 个百分点至88.3%;Model S+X 实现交付量10,600 辆,环比下滑13.1%。随着疫情影响的减退,以及Model 3+ Y 的不断渗透,特斯拉全球销量有望实现持续增长。

      产品线持续丰富+产能不断扩张,持续看好全球销量表现

      随着国内市场Model 3 车型的持续丰富,有望满足C 端不同消费需求,供给多元激发前期抑制需求陆续释放,推动国内销量增长。Model Y 美国进展顺利,2020Q1 已经实现生产及交付。随着美国Model Y 交付量的持续扩大+国内产能的持续爬坡(预计年中达到20 万辆/年)+2021 年初国产版Model Y 有望实现生产交付,特斯拉全球销量表现可期,持续看好全年及未来放量。

      核心观点:

      特斯拉全球销量表现以及布局进程持续超预期,看好全年及未来销售表现。国内市场产品不断丰富,产能快速爬坡,销量表现值得期待,核心供应商有望持续受益。

      另外,总体看新能源汽车长期发展趋势明确。短期看,1)中央+地方打出政策组合拳,促进国内新能源汽车消费;2)在限制和激励共同作用下,欧洲市场电动化兴起;3)全球掀起电动化浪潮,优质车型供给增多驱动需求提升;4)2019 年受补贴退坡幅度较大影响,全年销量不佳,基数较低。长期看,2019年,国内新能源汽车渗透率(销量)仅为4.68%,与到2025 年新车销量占比达25%的目标差距仍然较远,国内新能源汽车长期增长趋势确定。

      我们认为,应紧抓龙头高成长高确定性机会,以及特斯拉、宁德时代、LG 化学三大产业链机遇。看好:1)行业赛道较好的电池及负极环节;2)技术壁垒较高、know-how 占主导的隔膜环节;3)渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。

      受益标的:宁德时代、中材科技、璞泰来、当升科技、天奈科技、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米。

      风险提示

      疫情影响下游需求、行业发展不达预期、产品价格下降风险。