电力设备新能源行业2020年中期策略:政策与需求共振 蓄力共前行

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:黄斌/孙纯鹏/边文姣 日期:2020-07-02

政策与需求共振,行业趋势向上,维持“增持”评级

    疫情边际影响减弱,终端的需求回暖与政策刺激共振,板块趋势向上。海外政策刺激力度加强叠加国内需求修复,新能源车销量有望提升,风电、光伏将迎来平价前的最后冲刺,电网投资短中长期逻辑渐趋明晰。结合需求稳定性及业绩成长性,我们对20 年下半年子行业推荐排序为电动车、光伏、风电、电力设备、工控。

    新能源车:20Q3 或迎全球销量拐点,国内产业链充分受益

    欧洲碳排放政策叠加补贴加码,20 年新能源车欧洲销量或将逆势大增。国内市场随着地补加码、新车型推出,考虑19Q3 国内销量的低基数,20Q3销量将实现同环比转正。国内锂电产业链全球竞争力提升,将充分受益全球电动化趋势,叠加特斯拉国产化比例提升,给予锂电产业链和部分汽车零部件增量机会。我们看好20Q3 板块行情,建议从中长期龙头/特斯拉产业链/竞争力提升的二线公司三条思路出发增配板块。

    光伏:500W 时代强势来袭,电池片盈利加速修复

    疫情影响褪去,需求逐季转强,20Q4 有望成为全年需求最旺的季度。一二线开工率分化明显,订单较集中于一线大厂,产业的整合速度将进一步加快。组件研发差异化显现,引领行业正式迈入光伏500W 时代。电池片环节盈利加速修复,大尺寸为产业链带来的超额收益集中体现在电池片环节。平价时代开启,高转换效率和低成本仍是追求方向。

    风电:行业加速抢装,海上及大基地项目支撑中长期发展

    疫情后加速抢装,风电投资维持高位。风电迎来全面平价上网前最后一轮抢装,风电行业景气度有望延续至2021 年,风机价格维持高位。风电成本持续下降,全国大部分地区具有平价条件。海上风电、大基地和高电价优质资源区支撑后补贴时代行业稳定发展。规模效应、供应链管理和技术革新将持续提升风电在能源系统中的成本竞争力。

    电力设备:降电价影响有限,紧握逆周期和信息化投资机会

    降电价和扩投资均为提振经济措施,降电价对电网投资影响有限,电网投资降幅缩窄,板块估值有望修复。20 年恰逢十四五规划修订,新线路规划陆续推出,为特高压板块带来全年配置价值。新基建十大任务带动信息化设备投资,智能电表旧电表交付与新电表招标共振,有望延续高景气。

    工控:行业有望延续复苏态势,本土龙头加速国产化进程

    19 年PMI、固定资产扩建需求和产能利用率已现底部特征,20Q1 疫情拖累复苏节奏。随着制造业从疫情中恢复,装备制造升级和需求释放,行业有望延续复苏态势。疫情下深耕行业工艺及解决方案的本土公司成本和服务竞争优势凸显,龙头企业进口替代进程有望加速。

    风险提示:新能源车产销量和产业链盈利增长低于预期;光伏装机增速低于预期,行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期。