中信建投期货早间评论

  股指期权

      周二,沪深300 股指期权成交量较前一交易日上行,持仓量小幅上行。全市场成交量为63080 手,较前一交易日增加10234 手,其中看涨期权成交量较前一交易日增加5375 手,看跌期权成交量较前一交易日增加4859 手,成交PCR 为0.957,较前日下行0.011。持仓量为91693 手,较前一交易日增加2036 手,其中看涨期权增加460 手,看跌期权增加1576 手,持仓PCR 为1.185,较前日上行0.025。

      周二,上证指数上行0.78%,深成指上行2.04%,沪深300 指数上行1.32%,A 股昨日整体上行。美股方面,三大指数昨日整体呈现上行。亚洲地区,A50 股指期货7 月合约夜盘小幅上行,日经225 指数早盘高开。波动率方面,沪深300 指数30 日历史波动率处于历史水平40%分位数附近,沪深300 股指期权隐含波动率方面, 7 月平值看涨合约隐含波动率较前日有大幅下行,看跌合约隐含波动率基本持平于前日。目前A 股整体依然强势,前期建议卖出7 月虚值看跌合约可继续持有。(刘超)国债期货

      周二,TS2009 涨0.01%,TF2009 收平,T2009 涨0.07%。昨日的国债期货市场早盘低开,在6 月份PMI数据公布之后期债开始反弹,数据显示,6 月官方制造业PMI 为50.9,高于预期50.4 和前值50.6,非制造业PMI 为54.4,高于前值53.6,午后期债进一步回暖,最终小幅收涨。应该来说目前经济基本面的继续回暖是一个比较确定因素,而前期债市的大跌也对此做了比较充分的反映,因此实际数据公布之后,反而有点利空出尽的意味。央行发文称,决定于7 月1 日起下调再贷款、再贴现利率,其中,支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25 个百分点,调整后3 个月、6 个月和1 年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%,再贴现利率下调0.25 个百分点至2%。降息政策的再度推出,短期继续对债市形成支撑。

      操作建议:继续持仓多单。(何熙)

      贵金属期货

      隔夜市场情绪有一定程度好转,但鲍威尔指出疫情再度爆发的可能性可能会对经济造成很大冲击,贵金属走高。此外,美国新一轮经济刺激法案有望7 月通过。总的来看,宽松的货币政策以及由于疫情可能再度爆发引起的避险情绪,都对贵金属形成一定支撑。沪金2012 区间399-403 元/克,沪银2012 区间4300-4500 元/千克。多头可继续持仓。(王彦青)

      铜期货期权

      观点:沪铜或保持偏强。主要逻辑:当前市场利好偏多。

      现货方面,随着海外逐步恢复,需求明显好转,3 月期铜升水显著回落,国内现货升水、进口铜溢价亦维持在高位;疫情方面,尽管全球新增病例仍有上升趋势,部分国家防疫形势依旧严峻,但主要铜矿生产国中,智利和秘鲁两国的疫情趋于稳定,铜矿供应面临的长期不确定性有所下降。国内方面,昨日公布的PMI 数据显示,经济形势在持续好转,对商品价格有一定的支撑。此外,全球“放水”背景下,货币对商品价格的提升作用不可忽视。综合而言,当前能落到实处的利好偏多,铜价具有一定支撑,短期内下行可能性有限,但继续上涨亦存在不确定性。

      今日策略:前期多单继续轻仓持有。(张维鑫)沪铝期货

      宏观面:中国6 月官方制造业PMI 50.9 高于预期50.5 和前值50.6,数据显示中国的生产基本恢复,市场情绪有所好转,有色多数飘红。

      基本面:昨日某大户在华东华南地区收货近2 万吨,现货价格略有上涨。目前对期货保持高升水状态,导致期货价格居高不下。基本面看供应端增量有限压力尚未体现,下游订单量在进入7 月之后,有明显转弱迹象,但仍难给与空头足够的信心。在库存进入拐点之前,铝价仍以区间震荡为主。

      预计波动区间13600-13900 元/吨,操作区间操作为主。同时可考虑在08 和10 合约上逢高反套。(江露)

      沪镍和不锈钢期货

      宏观面,隔夜市场情绪整体向好,但美联储主席鲍威尔警示第二波疫情对经济的影响。国内方面,央行下调再贴现、再贷款利率,以支持金融机构。产业方面,月底现货成交清淡,不过由于钢厂的挺价,不锈钢昨日现货报价小幅上调。此外,印尼能矿部官员近期表示,印尼镍冶炼厂将不能按原计划建成投产,但疫情影响下,市场对此早有一定预期,行情未有明显反应。策略上,钢厂挺价或持续带动不锈钢利润回升,可继续采取多不锈钢空镍的套利策略。沪镍2008 参考区间98000-104000 元/吨,SS2008 参考区间12800-13300 元/吨。

      操作上,空NI2008,多SS2008,手数配比2:5。(王彦青)铅锌期货

      宏观面:中国6 月官方制造业PMI 50.9 高于预期50.5 和前值50.6,数据显示中国的生产基本恢复,市场情绪有所好转,有色多数飘红。

      基本面:

      锌:前期检修冶炼厂恢复生产,供应端压力仍存。锌价高位抑制下游买盘,现货成为仍显疲态。消费端整体表现较弱,新基建对锌消费改善也不及预期,基本面暂无亮点可言,短期沪锌区间震荡为主。

      铅:原生铅供应较为稳定,由于废电瓶价格坚挺,三季度再生铅产能增量或有限。消费端依然低迷,电动自行车及汽车蓄电池企业仍以消化库存为主。目前多空表现为现实消费极弱与预期消费转好之间的博弈,在消费偏弱的情况下,铅价上方压力较大。

      沪锌维持震荡,沪铅或高位回落。沪锌2008 合约运行区间16500-16900 元/吨附近,建议暂时观望。

      沪铅2008 合约周运行区间14500-14900 元/吨附近,建议逢高沽空。(江露)钢材铁矿石期货

      钢材方面:目前钢厂生产积极性尚可,短期供应量仍将保持高位,唐山地区高炉限产,但对螺纹产量影响有限。消费端,地产及基建施工受雨季及高温影响,施工强度边际走弱,建材需求下滑,仍在寻底过程中。现货成交来看,低价资源成交尚可,高价资源市场成交冷淡,现货市场面临压力。库存方面,钢厂库存本周累库20.14 万吨,社会库存累库12.37 万吨,低需求下货源压力逐渐凸显。基差方面,基差整体偏低,套保压力仍在,基差走缩难度加大。整体来看,供需或进入略偏宽松阶段,盘面价格面临压力,短期可震荡偏弱思路操作。

      矿石方面:澳洲铁矿石发货量约1818.6 万吨,其中发往中国1497.2 万吨,与上周基本一致;巴西发货量795.5 万吨,环比上周大幅增加220.1 万吨,淡水河谷发货量670.8 万吨,环比大幅增加181.0 万吨,巴西发货量大幅提升。与此同时,四大矿山海外港口库存二季度稳中有升,特别是淡水河谷港口库存环比增加5.3%,预判三季度铁矿石供需基本面好转可能性比较大。本周铁矿石到港量1260 万吨,与上周基本持平。需求端,钢厂高炉开工率和产能利用率仍处高位,但是唐山地区7 月份再发限产方案,若严格执行预计在6 月份方案基础上日均影响铁水产量8 万吨左右,若执行不严格影响程度较低。整体来看,供给阶段性好转,高需求仍在延续,成材淡季或带动铁矿需求下降。

      策略:RB2010 合约空单继续持有,无单者或可逢高短空,严格设置止损。(江露)焦煤焦炭期货

      山东多地焦企提涨第七轮50 元/吨。据焦联网,江苏徐州地区涉及关停的焦企已着手准备相关事宜,去产能焦企正式停止出焦还需1-2 天过渡,后续当地焦炭供应量将有小幅下降。另外政策要求河南安阳地区也将于7 月1 日起对4.3 米焦炉限产50%。主产地山西地区焦企开工多处满负荷状态,高利润刺激下焦企生产积极性高涨,出货以长协为主。目前焦炭价格已至高位,且随着终端需求的明显回落,钢厂利润的收缩压制焦价走高,预计短期焦炭仍将偏弱运行为主。

      操作:JM09 合约建议暂时观望为主;J09 合约建议逢高短空为主,参考以20 元/吨的回撤作为动态止损策略。(赵永均)

      动力煤期货

      目前产地强势对港口价格仍有支撑,此外,近期进口煤限制趋严,沿海电厂煤炭采购渠道倾向国内,使得现货价格继续维持较高位置。而迎峰度夏旺季到来,社会用电季节性回升,电煤日耗呈现同样的季节性增长。但是南方持续降雨,水电替代开始增强,且同时降低了居用空调制冷需求,因此不建议追高操作。

      操作:ZC2009 合约建议暂时观望为主。(赵永均)燃料油期货

      1、据隆众资讯6 月29 日:舟山地区保税船用高硫380CST 燃料油供船288.0-298.0 美元/吨;低硫燃料油供船318.0-328.0 美元/吨,MGO 供船价格368.0 美元/吨2、截至6 月29 日,波罗的海干散货指数(BDI)报1794 点,环比昨日上升45 点,创去年11 月以来新高,主要受益于各类船舶交易活动和费率均有所增加(目前主要是国内基建有所恢复,铁矿石进口需求上升,船运运输量增加)。BDI:由几条主要航线的即期运费加权计算而成,反映的是即期市场行情,如果对原料进出口需求增加,各国对货轮运输的需求也会提高3、对于国内的LU 而言,交割标准高于新加坡现货要求,可能存在一定价格上的升水,目前来看,LU也保持持续升水的态势。由于LU 合约到期日较长,生成仓单时间较远,所以近期价格走势可能偏离对标新加坡低硫价格的正常运行区间(但仍受原油价格影响较大)4、目前中东沙特对于高硫燃料油发电需求提升明显,其余部分中东国家都出现了高硫燃油采购的需求,导致高硫燃料油刚性需求仍在

      操作策略:

      燃料油(FU2009):短期受原油影响较大,暂时观望,参考震荡区间1600-1750 元/吨低硫燃料油(LU2101):短期受原油影响较大,暂时观望。(李彦杰)沥青期货

      1、根据隆众资讯统计,2020 年7 月份国内沥青计划排产计划总产量为305.2 万吨,环比6 月增加4.9%,同比增加36.2%。2020 年1-7 月份预排产量1676.1 万吨,同比增加84.83 万吨或5.3%。究其原因,可能由于炼厂生产利润持续较好所致。

      2、据隆众资讯统计,2020 年5 月份中国沥青进口总量为44.11 万吨,环比减少0.70 万吨或1.56%,进口国主要以韩国、新加坡和马来西亚为主。2020 年5 月份石油沥青出口总量3.93 万吨,环比减少2.96万吨或25%,出口国目前以马来西亚和越南为主3、装置检修方面,滨阳燃化预计6 月底前恢复生产,盘锦北方沥青计划7 月10 日恢复沥青生产。需求方面,前期投机备货需求减少;华东地区已经进入梅雨季节,华南和西南等地区持续出现强降雨,直接影响下游施工的刚性需求,但雨季过后(预计8、9 月份),前期中标的项目施工可能会陆续启动,对沥青需求有一定提振。库存方面,炼厂和社会库存整体小幅度去库,部分炼厂库存持续低位。炼厂利润方面,受原油价格上涨,沥青价格涨幅有限,本月炼厂利润环比下滑明显,截至6 月30 日,卓创资讯数据表明,沥青综合生产利润为120 元/吨

      操作策略:

      沥青(BU2012):短期受原油影响较大,可能震荡为主,未建仓者暂时观望,参考震荡区间2550-2688元/吨。(李彦杰)

      白糖期货

      周二主产区价格稳定为主,加工厂报价小幅走低,甘蔗产区成交有所放量。广西地区报价5350-5470元/吨,较前日持平;昆明地区报价5290-5340 元/吨,较前日持平。周二销区价格稳定为主,市场交投氛围稍有回暖。

      郑糖在政策出台后止跌企稳,收于5008。ICE 美糖收高与11.97。

      USDA 预计全球进入增产周期,不过长期来看,在低糖价背景下,全球食糖生产国持续性的增产难度偏高,产量存在分歧:原油走强、能源需求恢复下巴西增产能否持续;资金压力下,印度糖厂压榨产能会否大幅利用;泰国产量恢复仍需天气情况配合。国内情况进口政策正在调整,多空分歧可能依然延续。建议短期可观望为主。(牟启翠)

      棉花期货

      资讯:1、USDA 公布种植面积报告,数据显示6 月预测美棉种植面积为1218.5 万英亩,大幅低于3 月预测水平,降幅达到11.07%,大幅超出市场预期2、国家相关部门发布公告,计划在7 月至9 月底间抛储轮出50 万吨左右国储棉,期间以国内市场棉花现货价格指数11500 元/吨为交易熔断标准。本周抛储轮出底价为11837 元/吨。

      棉纺产业动态:上周棉花现货价格稳中略涨,现货成交有所好转,尽管纺企原料库存偏低,但采购意愿未有明显改观;棉纱市场成交动力不足,整体订单严重不足,出口单有所恢复,内销新增订单较少,订单不足带来库存抬升,但纱厂仍勉强维持前期开机水平,减产情况不多;坯布市场淡季氛围浓厚,下游继续走淡,织厂对后市迷茫,停工减产现象普遍,开机明显回落,库存升高,棉纱采购维持随买随用。6 月30 日CNCottonA 收于12137,上涨21 元;CNCottonB 收于11818,上涨15 元。

      期货市场:郑棉延续震荡行情,夜盘收于11665。种植面积报告降幅超市场预期,ICE 美棉大涨收于61。

      笔者对于抛储轮出看法中性,利空影响有限,却利好下游需求复苏。国储棉轮出虽然增加市场供应,但以11500 为熔断标准,对价格打压空间小。增加供应的同时,为下游棉纺提供优质原料供应,有利于提升了下游棉纺织业在国际市场的竞争力。而美棉种植面积大幅改动扰乱市场预期,多头炒作氛围加强。目前郑棉持续底部运行,空头预期的打压逐渐转弱,国内纺纱订单竞争力值得期待,可适当逢低布局长线多单。(田亚雄)

      鸡蛋期货

      北京主流105 元/44 斤,大洋路95-105 元/44 斤,下跌5 元,鲁西地区70~72 元/30 斤,稳定。端午之后市场转淡,现货有望最后一次触底,但当前尚未看到明显的季节性价格启动。

      现货承压,给盘面形成一定压力。低价持续,有助于产能去化,在淘鸡和补栏两方面遏制存栏量。价格越弱,越利好远月,多远空近持有,警惕资金拉涨。(魏鑫)豆类期货

      隔夜因USDA 上调大豆种植预估面积不及市场预期,叠加季度库存的下调,美豆暴涨2.38%,其中11合约报收于882 美分/蒲,上涨20.5 美分。短期市场消化报告利多情绪,美豆反弹试压,中期看第四季度巴西豆库存见底,出口转向美国,美豆出口预期转好,价格重心整体上移。上周豆粕库存回升至96 万吨,环比增速回落,但考虑到未来两周压榨量维持200 万吨,豆粕边际供应下滑,累库速度有望放缓,基差下行动能减弱。因美豆大涨,进口大豆榨利走差,为连粕提供支撑,但考虑到7-8 月大豆供应端充裕,豆粕现货提价空间受限,M09 不过分追高,多单波段思路。(牟启翠)农产品期权

      周二M2009 期权成交量PCR 为0.4755,环比大涨至近期40 百分位附近;持仓量PCR 为0.5114,环比下跌位于近期30 百分位之下;市场情绪稳定。波动率方面,M2009 平值期权隐含波动率为15.78%,环比微升位于近期5 百分位附近,标的30 日历史波动率11.63%,环比基本持平位于近期5 百分位之下。策略:

      标的窄幅震荡波动率低位略升。IV-HV 波动率差在4 个百分点左右,逢高做空波动率卖出M2009C2900 和M2009P2750 构建的卖出宽跨式组合可继续持有,自五月底建仓以来组合权利金跌幅近60%降至635 元,盈亏平衡点2686.5 和2963.5;中长期看涨预期下前期买入M2009C2750 卖出M2009C2850 构建的牛市价差组合权利金495 元,盈亏平衡点2799.5。(田亚雄)油脂类期货

      隔夜油脂整体回落,马盘尾盘走低形成拖累。当前市场基本将产地棕榈油良好出口预期反映至价格,随着印度增税传言再起,市场对后期产地能否维持强劲出口产生疑虑,印度国内疫情的持续也令市场对其采购持续性产生怀疑。出口端找不到更多亮点,令棕榈油上行动能不足进而引发滞涨回落。

      昨晚美国农业部公布的2020/21 年度美豆种植面积仅有8382.5 万英亩,不及市场预期的8471 万英亩,引发盘后美豆拉涨,美豆油亦有所受惠,或对今日油脂市场情绪有所提振。但相对来看,美豆的利好大多数时候将更多体现于粕而非油,买粕抛油套利将限制豆油涨幅。我们认为,当前油脂的关键仍在于棕榈油,虽然出口端缺乏更多亮点,但市场开始对劳动力缺乏背景下的种植园生产产生一些担忧,不过暂未得到数据确认,建议继续关注SPPOMA 及MPOA 的全月产量预估。短期关注豆油09 合约在60 日线及棕榈油09 合约在4800-4900 附近表现。(石丽红)