半导体行业深度:全球龙头竞争优势有望持续 大陆产业链快速崛起
投资要点
5G 和AI 等技术将为半导体行业增长带来动力2016-2018 年全球半导体市场规模年复合增长率达到17.61%。由于PC、比特币矿机和智能手机需求放缓,2019 年全球产业下滑12%。5G 和AI 等新技术的发展将催生新的市场需求,预计全球市场从2020 年恢复正增长。
发展半导体产业是我国的重要战略
半导体产业是现代经济社会发展的战略性、基础性和先导性产业,是我国实现经济持续增长、打破中等收入陷阱的重要途经。我国每年进口集成电路超过3000 亿美元,占全球生产数量2/3。当前国际形势下,集成电路国产化与技术升级是促进我国制造业升级、保障供应链安全可控的重要举措。
市场扩大、资金投入、技术升级三因素良性循环促进发展半导体行业作为技术和资金高度密集行业,资金积累对规模效应产生和技术升级都有至关重要的作用。我国半导体市场增长迅速,2016-2019 年在全球市场销售额占比从31.6%上升至34.9%。庞大市场规模为大陆企业进行大规模研发和量产提供了坚实的市场基础。市场空间和行业的战略意义带动政府和投资者的资金投入,帮助中芯国际等龙头企业实现规模效应和技术突破。
政策支持和产业机遇为逐渐稳固的中国大陆半导体产业带来红利目前中国大陆半导体产业链中主要的设计、制造和封测业具备追赶世界一流水平的实力,装备和材料业也不断零的突破,国产替代率不断提高。政策支持和行业高景气度为中国大陆半导体产业带来了良好的发展环境,5G 和车联网等应用进一步扩大了未来的市场空间,提供了新的发展动力。
投资建议:全球龙头领先优势持续,大陆产业链快速崛起对于7nm 及以下的最先进制程,中国大陆尚需时日进行追赶。当下仍宜以全球龙头为投资标的。建议重点配置:芯片制造业龙头台积电(TSM.N),EDA 软件龙头新思科技(SNPS.O)和铿腾电子(CDNS.O)。
从中长期看,国内政策、资金与市场的支持为大陆企业的成长提供了确定性。
建议“持有”中芯国际(0981.HK),并可进一步挖掘其他潜在的回A 标的,重点关注上海复旦(1385.HK)、中国光大控股(0165.HK)和华虹半导体(1347.HK)。具体个股而言:
1)台积电(TSN.N):全球芯片制造业龙头,领先优势至少延续至3nm 时代。
2)新思科技(SNPS.O)和铿腾电子(CDNS.O):高端EDA 龙头,5G、AI 等新技术将进一步大幅增加潜在市场。
3)中芯国际(0981.HK):大陆晶圆代工产业龙头,大陆芯片崛起的先锋公司。
4)上海复旦(1385.HK):研发出北斗芯片,潜在回A 标的。
5)华虹半导体(1347.HK):特色工艺保障业绩稳定性,新产能持续爬坡。
6)中国光大控股(0165.HK):子公司持有上海微电子11.98%股份,或将受益于国产光刻机突破。
风险提示
1、全球半导体产业链重构的风险
在当前国际政治经济格局背景下,需要依靠全球产业链通力合作才能运转的半导体行业不可避免地会受到非商业因素的干扰。如果因为国际政治的原因导致产业链重构,可能对相关公司的业绩产生冲击。
2、全球经济承压导致下游需求不足的风险
全球经济因疫情因素仍未真正复苏,或会导致下游需求不足,进而影响半导体产品的出货量和价格。