甲醇周报:内陆与沿海套利窗口关闭 港口高库存仍会压制现货价格

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:庞春艳/牛熠城 日期:2020-06-30

行情回顾

      近期华东甲醇现货震荡走势,仍处于1600-2500元/吨内的波动区间。截止到6月24日收盘,甲醇2009合约,价格为1759元/吨。

      传统需求开工较为稳定,新兴需求C/MTO开工因检修维持低位。

      需求方面,新兴下游烯烃开工较上一周持续下降,一体化装置开始检修,比如中天合创、延长中煤榆林装置,配套甲醇也停车,甲醇开工仍会下滑。传统下游甲醛开工负荷平台震荡,醋酸装置恢复开工逐步回升;MTBE因终端消费压力缓解,开工大幅回升,是后期甲醇传统需求主要增量。MTO装置:甘肃华亭20万吨烯烃、吉林康奈尔基本稳定运行,9月份天津渤化MTO中交。供给方面,西北地区开停车较频繁,当地甲醇开工负荷略有下滑;山东、河南、重庆地区部分装置也停车,全国甲醇开工负荷持续下降。

      华东地区上周小幅去库,进口货源供应仍旧较高。

      上周甲醇沿海港口小幅去库。其中,华东港口库存102.3万吨,较上周提升7.3万吨;华南港口库存23万吨,较上周增加2.7万吨。港口与内地价差缩小,内流通道关闭。印度甲醇价格仍旧较高,但从船期来看仍未看到货源转港发生,所以未来两周来看港口仍会高库存持续。

      进口与运输存在不确定性

      因疫情影响使国外大部分运输都存在不确定性,目前国内仍有约1000万吨/年从世界各国进口,若进口量减缓将对国内供应有明显影响。同时低油价也对中东地区地缘政治有一定的影响,伊朗的甲醇是从霍尔木兹海峡运出,若有军事冲突封锁霍尔木兹,将会对全球甲醇的供应造成巨大影响。近期全球公共卫生事件持续升级,部分船只也受影响,后期持续货物运力及港口装卸能力将受影响。

      投资建议:短期震荡区间波动;长期来看,随着低价带动甲醇产能的退出全球供需再平衡

    短期来看,之前推荐9-1正套策略可在140附近适当止盈,内流关闭、进口高位,港口港库存仍会压制当地现货价格。长期来看,价格决定供应,未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复而上移,国内天然气制甲醇装置已开始无限期停车,国内煤制装置也停车频发,国内去产能已逐渐拉开序幕,低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。