国债早报:多空因素抵消 静待货币政策指引

类别:金融工程 机构:广发期货有限公司 研究员: 日期:2020-06-30

  [期债主要观点]

      银行间现券偏弱震荡,国债期货小幅补涨,10 年期国开活跃券200205 收益率上行0.5bp 报3.1550%,10 年期国债活跃券200006 收益率上行1.25bp 报2.8525%。资金面方面,央行公开市场周一继续净回笼,但银行间市场情绪平稳,资金面变化不大,隔夜回购利率徘徊在1%附近,跨季的七天和14 天资金价格也在2%-2.2%间小幅波动。端午假期,多空因素相互抵消,利多因素来源于海外疫情的蔓延,美国约翰斯.霍普金斯大学数据显示,全球新冠肺炎累计确诊病例突破1000 万例,从百万到千万仅用时86 天;累计死亡病例超50 万例。其中,美国累计确诊超250 万例,累计死亡超12.5 万例。本轮疫情不仅发生在美国,在新兴市场,例如巴西、印度以及俄罗斯都在不断蔓延,如果疫情再次使得经济冻结,那么疫情对市场的影响程度依旧不可忽视。但是当前在全球央行货币政策宽松的背景下,出现类似3 月中旬流动性危机情况的概率较小,在资产不被抛售变现的情况下,国内债券表现相对而言会更有韧性,但是恐慌情绪的传递或对资产价格造成较大的波动。但是端午假期市场降准预期再次落空。央行二季度例会表示,要创新和完善宏观调控,稳健的货币政策要更加灵活适度,把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置;综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕;有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策的“直达性”。

      后市来看,虽然央行明确表态会更加注重“直达性”,但是一方面国常会再提降准,另一方面银行让利1.5 万亿对银行的净息差来说是极大的考验,这意味着降息仍有可能。因此下半年期债仍可能重回上行。