青岛啤酒(600600)公司研究简报:线上平台助推渠道升级 百年青啤焕发新生机

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘畅 日期:2020-06-30

  事件:6 月2 日,青岛啤酒与美团点评宣布,将围绕品牌营销、交易通路和数据赋能几个层面达成战略合作。双方将依托各自资源优势,发挥协同效应,拓展构建更丰富的消费场景,进行全渠道品牌渗透。

      战略合作完善渠道布局,加速转型步伐。近年来,公司在分区域深度分销模式的基础上,不断拓展线上线下立体化多链路业务,力争覆盖多渠道,满足消费者的多样化需求。公司注重创新营销模式,一方面着力搭建电商渠道专业组织,另一方面积极与第三方平台展开合作。本次合作中,公司可运用美团点评丰富的消费场景助力自身产品的多维渗透,打通餐饮渠道和新零售业务以寻求新的增长点,并可借助美团点评的数据挖掘和分析优势,加速数字化转型升级。

      今年以来新冠肺炎疫情对啤酒消费市场形成了严重冲击,餐饮、夜场等销售渠道一度陷入停滞,公司在困境中推进“社区营销推广和无接触配送”

      等营销举措,同时加强线上渠道建设,减轻疫情的冲击。与美团点评的战略合作是新形势下渠道布局中的重要一环,有望助推短期业绩恢复,为公司的长远战略发展进一步奠定基础。

      契合消费升级趋势,中高端产品版图不断扩张。在产品结构升级背景下,公司始终致力于产品结构改善。2019 年公司千升酒价由2018 年3267 元提升至3431 元,涨幅达5%,2020 年Q1,疫情下依旧实现了同比5%的提升,达3861 元。2002-2019 年,公司主品牌销量占比从31%提升至50%,2019年奥古特、鸿运当头等高端产品共实现销量185.6 万千升,同比增长7.08%,保持了在国内啤酒中高端产品市场的竞争优势。公司主品牌始终定位中高端市场,近年来加快产品结构升级,稳步提升盈利能力。

      结合数字化转型,产能持续优化升级。公司计划于3-5 年内逐步关闭整合约10 家亏损工厂,逐步整合产能,提升产能利用率,股权激励计划落地后有利于进一步释放企业活力,提高公司效率。公司在稳定当期经营的同时布局长期发展,启动了包含智能制造示范工厂等10 个投资项目。其中,3 月,青啤平度百万千升啤酒扩建项目开工,新增一条5 万瓶生产线和21座酿酒发酵罐,产能预计达100 万千升,将于6 月投产。5 月,德州平原年产四十万千升升级改造项目的启动,6 月正式投产,在产能提高3 倍的同时,较大的提升产品品质和口感,持续推动产能优化升级。

      盈利预测:由于行业恢复较快,上调20-22 年盈利预测,预计公司20-22年实现营收286.60/310.27/349.16 亿元,同比增长2.42%/8.26%/12.54%,20-22 年净利润由19.82/24.77/31.44 亿元上调至20.42/26.78/31.45 亿元,同比增长10.25%/31.15%/17.42%,EPS 分别为1.51/1.98/2.33 元,给予公司2021 年45 倍PE,目标价格89.1 元,维持公司“买入”评级。

      风险提示:疫情持续风险;政策风险;食品安全风险;销量不及预期。